投资学金德环第十四章节期货.ppt

第十四章 期货 第一节 期货与期货市场 第二节 期货价格的决定 第三节 商品期货与金融期货 第四节 几种主要的金融期货 第一节 期货与期货市场 一、期货的概念 二、期货的功能 三、期货的分类 四、期货市场结构 五、期货市场的运作方式 案例 农民王大林和加工厂该怎么办？ 农民王大林他只种某种谷物(比如小麦)，他的全部收入都来自于小麦价格，他的全部财富只有小麦。在收割前的3个月，王大林估计今年的小麦将会丰收，喜悦之情溢于言表，但他同时也担心“谷贱伤农”，不由得喜忧参半。那他该怎么办呢？相反，天宝公司旗下的一家粮油加工厂则面临与王大林正好相反的问题，加工厂担心将来小麦在收割时的成本价格很高，因为这是不可预测的，那么加工厂的利润也是不确定的。加工厂又该怎么办呢？解决这个王大林和天宝公司的附属粮油加工厂的问题就是本章主要进行探讨的对象——期货合约。 一、期货的概念 套期保值(hedge) 远期合约(forward contract) 远期市场 多头（long position）空头（short position） 损益（payoff）交割价格（strike price）远期价格(forward price) 远期价值 (forward value) 期货合约(futures contract) 《华尔街日报》期货报价 《华尔街日报》期货报价（续） 商品名称(括号中为交易该期货合约的交易所)、合约规模与报价单位。芝加哥商品交易所交易的玉米期货，每份合约的规模为5,000蒲式耳，报价单位为美分/蒲式耳。紧接着下面几行是不同到期日合约的详细价格信息，以2007年3月到期的玉米合约为例，当天的开盘价是每蒲式耳358.50美分，当日最高价是367.50美分，最低价是355.75美分，收盘价(交易结束前几分钟的代表价)为366.75美分，这个收盘价比前一交易日高出8.25美分。该合约开始交易以来的最高价为367.50美分，最低价为245.25美分。未平仓合约 (open interest)数为358,462。在11月7日的所有期限的估计的交易量(Est. vol.)为303,134。注意，11月6日(星期一)的实际交易量为249,149，未平仓合约为1,407,674，比11月3日(上周的最后一个交易日)未平仓合约少1,972。 注意：未平仓合约数是流通在外的合约总数(空头与多头并不分开计算，也就是说未平仓合约数可定义为所有多头之和或所有空头之和)，清算所的净头寸为零，所以不计入其中。合约开始交易前，未平仓合约数为零，随着时间的推移，更多的合约签订，未平仓合约数也可以出现并随之增长。 二、期货的功能 价格发现：指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成具有真实性，预期性、连续性和权威性期货价格的过程。 风险转移 ：也称为套期保值功能，指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。 平仓操作 三、期货的分类 商品期货： 农产品期货 金属期货 能源期货 金融期货 ： 外汇期货 利率期货 股票指数期货合约 四、期货的市场结构 期货交易所：芝加哥期货交易所(CBOT) 伦敦金属交易所(LME) 郑州商品交易所（CZCE ） 上海期货交易所(SHFE） 清算所（cleaning house） 期货经纪机构 期货投资者 ：投机者 套利者 套期保值者 五、期货市场的运作方式 (一) 期货合约的交易流程： 开户与下达交易指令 期货价格的形成 期货交易结算 实物交割 五、期货市场的运作方式（续） （二） 盯市与保证金账户 盯市(marking to market) 保证金账户(margin account) 初始保证金(initial margin) 维持保证金(maintenance margin) 保证金催付通知(margin notice) 案例 他们又该怎么样办呢？ 王大林在经过学习一些基