【霍华明】量化投资的基础、误区及未来.pptVIP

量化投资的基础、误区与未来 霍华明 2017年8月 目 录 量化投资——基础 大空头的启示 我们要当哪种基金经理？ 量化投资——基础理念 复利 宇宙间最大的能量是复利,世界的第八大奇迹是复利。——爱因斯坦 年化收益 10年总收益 20年总收益 10% 159.37% 572.75% 15% 304.56% 1536.65% 20% 519.17% 3733.76% 25% 831.32% 8573.62% 30% 1278.58% 18904.96% 35% 1910.66% 40327.36% 年份 股票A（%） 创业板指（%） 2011 4.21 -35.88 2012 2.77 -2.14 2013 -8.17 82.73 2014 46.29 12.83 2015 -1.53 84.41 2016 1.37 -27.71 2017 38.76 -7.88 股票A与创业板指 量化投资——基础理念 股票A 与创业板指 总之： 1.复利简单，人人都懂，但很少人去实践。 2.实践过程很痛苦，建议还是以工作为重，前十年工作很重要，后 几十年投资很重要。 3.投资是一辈子的事情 量化投资——基础投资方式 分散投资+动态再平衡 “鸡蛋不能放在一个篮子上”，理念虽然正确，但还远远不够，还需要加入 “动态再平衡”。 年份 事件 品种A 品种B 再平衡净值 0 建仓 0.5 0.5 1 1 A涨100%，B跌50% 1 0.25 1.25 1 再平衡 0.625 0.625 1.25 2 A跌50%，B涨100% 0.313 1.25 1.563 2 再平衡 0.781 0.781 1.563 3 A跌50%，B涨100% 0.391 1.563 1.953 3 再平衡 0.977 0.977 1.953 4 A涨100%，B跌50% 1.953 0.488 2.441 量化投资——基础投资方式 增强收益 中证500指数 增强5% 增强10% 增强15% 2010 1.00 1.00 1.00 1.00 2011 0.66 0.71 0.76 0.81 2012 0.66 0.75 0.84 0.94 2013 0.78 0.91 1.07 1.23 2014 1.08 1.32 1.59 1.90 2015 1.54 1.95 2.43 3.01 2016 1.27 1.70 2.24 2.92 2017 1.28 1.80 2.49 3.39 量化投资——基础 分散投资+动态再平衡+增强收益，可以演变出千变万化的模型 量化投资——误区 过分追求高收益、高夏普比率 量化投资——误区 把二八轮动的逻辑应用在香港市场，效果惊人的差 为什么同样的模型在不同的市场效果不一样？ 量化投资——误区 过分害怕回撤 上证50 沪深300 中证500 年化波动率 28.61% 28.41% 32.51% 最大回撤 -72.41% -72.30% -72.42% 量化投资——误区 过分追求模型的精确度与标准化 　 策略一 策略二 沪深300 负收益次数 9 9 198 平均单次亏损 -4.57% -4.38% -2.57% 平均持仓时间（周） 9.5 9 1 胜率 64.00% 64.00% 54.79% 年化收益率 14.51% 14.80% 8.11% 盈亏比 2.45 2.56 0.97 夏普比率 0.76 0.78 0.003 量化投资——误区 忽略了手续费与冲击成本带来的影响 多因子选股模型，规模是个问题 投资组合 总收益 年化收益 夏普比率 最大回撤率 本策略 766.11% 54.08% 134.00% 48.71% 中证500 99.30% 14.81% 38.00% 54.35% 相对收益 666.80% 50.37% 136.00% 50.24% 量化投资——怎么办？ 树立正确的投资理念 熟悉金融市场的制度规则，尽量避免在零和甚至负和市场投资，要在金子堆里捡大金子 图 ：一个消失的指数——申万活跃指数（801862 ） 量化投资——怎么办？ 在论坛中寻找灵感，并进行验证 量化投资——未来 量化投资在股票二级市场处于加速发展阶段 量化投资——未来 量化投资与基本面投资 科学与艺术之争，各有利弊。总的来说，量化投资科学性高，宽度高，但以被动跟随策略为主；基本面投资主观性强，宽度低，但能主动发现价值。 目前A股市场的股票数量达3100支，每年以300+的速度增加，主动型投资经理能覆盖的股票不超过100支。 表格：量化投资与基本面投资