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不同条件下经营租赁合同 财务效果对比 －－经营租赁论丛之四 影响出租人在经营租赁合同项下的财务效果的因素是：期末租赁物余值占租赁物购置成本的比率、租赁期限、（隐含的）租赁年利率、租金在各期期初还是各期期末支付、营业税率、营业费用、筹资年利率和所得税率。 在本文中，我们暂时忽略营业费用这一因素。在实际操作中，若有可能，可以用其它名目的收费以补偿营业费用。若除租金外，再无其它收费名目，则在测算中，在扣除营业税的同时还要扣除营业费用。 在经营租赁中，大多数情况是各期租金等额的。因此在本文的测算中，均以等额付租为假设条件。 经营租赁的一个绝对前提，是据以计算租金的本金一定不是租赁物购置成本的全额。按租赁会计准则的规定，则该本金必须小于租赁物价值的90%。我们称据以计算租金的数额小于租赁物价值的部分为“余值”。假设某租赁物价值100，据以计算租金的数额是60，则其余值是40。假如该租赁物的可使用年限是60个月，而租赁期限是36个月，则36个月末的40以合理的折现率折现至期初的折现值必定小于40。通常，出租人都是用留有余值的租金计算方法，将这一差额弥补回来的。现将等额后付的两类租金计算公式作一对比。 不留余值时的租金计算公式： 留有余值时的租金计算公式： 下面，我们通过表A－表J来进行对比。 这些表的相同条件是：租赁物成本为1,200,000，可使用年限是72个月，每3个月付等额租金一次，营业税是租金的5%，筹资年利率是8%，所得税率是租金扣除营业税和应付本息后的余额的33%。 表内各项目的定义如下： 第一期初本金余额＝据以计算租金的成本 各期初本金额＝上期初本金余额－上期租金中所含本金 折合占用一年资金＝该期初本金余额÷ 每年付租次数 本期租金由上列公式计算得来 其中含本金＝该期租金－该期租金中所含收益 其中含收益＝该期期初本金余额× 租赁年利率÷ 每年付租次数 （租金先付时第1期租金中的收益为0） 营业税＝租金× 5% 折旧费用＝租赁物成本÷ 可使用年限（月数）× 每期月数 所得税税基＝租金－营业税－折旧费用－（应付本息－折旧费用） 所得税＝所得税税基× 33% 所得税后余额＝所得税税基－所得税 （所得税前）收益净现值＝扣营业税后租金余额折现值－合计租金中所含本金 （所得税前）资金年净收益率＝所得税前收益净现值÷ 本合同合计占用一年资金 （所得税后）收益净现值＝所得税后余额折现值 （所得税后）资金年净收益率＝所得税后收益净现值÷ 本合同合计占用一年资金 ▲表A。从该表可见，在租赁年利率是10%、筹资年利率是8%的、缴纳5%的营业税和33%的所得税的条件下，所得税前收益净现值是119,417.73，所得税后收益净现值是80,009.88。 以折合占用一年的资金3,404,670.54计，所得税前资金年净收益率达到3.5075%,所得税后资金年净收益率达到2.3500%。表面看来，有些不可思议，因为比租赁年利率与筹资年利率之间的差额2%还要高。其实，这是采用了留有余值的租金计算公式的结果。这一公式的效果是，只要各期租金是71,279.19，则如果到四年末该租赁物的公允市值不小于400,000.00，出租人就可以收回全部成本并有10%的年收益率。对比表B。该表没有留余值，直接以800,000.00为本金来计算租金，其它条件与表A完全相同。结果是，各期租金是61,279.19，所得税前收益净现值是-9,570.51，是亏损的。当然也谈不上缴纳所得税了。所以，所得税后收益净现值也是-9,570.51。再对比表C。该表也没有留余值，也是直接以800,000.00为本金来计算租金，但是各期租金却也是71,279.19，所得税前收益净现值是119,417.73，所得税后收益净现值是80,009.88，都与表A一样。怎么会呢？原来，所采用的租赁年利率不同，这里是18.0518%！也就是说，以1,200,000.00为本金，留有余值400,000.00时，以10%的租赁年利率所得的效果，相当于以800,000.00为本金，不留余值，但是以18.0518%为租赁年利率时的效果。再对比表J。本表以930,550.03为本金，不留余值，其它条件同表A完全相同，各期租金也与表A相同，都是71,279.19。但是，其所得税前收益净现值却是 -11,132.30，又是亏损的。为什么呢？因为，在租金和都是1,140,467的情况下，在表A中只收回800,000.00的本金，而在表B中则需收回930,550.03的本金。 表D。本表显示，倘若要求使所得税后收益净现值达到100,000.00，则在如同表A那 样留有400,000.00的余值的条件