发展模式不同之说明及建议.PDFVIP

日本 不動產證券化 、公有土地開發及都市更新業務與我國 發展模式 不同之說明及建議 壹、日本 不動產證券化業務之貸款融資 （一）日本 不動產證券化類型 日本的不動產證券化可分為「信託型（ SPT）」與「公司型（SPC）」， 所謂「信託型」係以信託方式進行不動產證券化，投資人所持有的為信 託受益權；而「公司型」則係以設立新公司方式辦理不動產證券化，投 資人持有標的為公司股權。 （二）日本常用之GK-TK架構 1.在日本，不動產證券化實務上為 「公司型（SPC）」，經常使用之架構 為 ，「GK-TK」（如下圖），其中 GK （合同公司，即SPC）係依據日本公司 法成立之有限責任公司，TK （匿名組合相當於我國之隱名合夥）則依據 商法（第 535-542條）成立之組織， 以股權出資方式投資，GK 不直接 購買 不動產，而是從信託銀行取得信託受益權。 【日本 GK-TK架構圖】 1 2.GK-TK架構之優點是，GK 公司所獲取之利益不用課稅，可全部分配予投 資人。 GK若要取回資金有二