引入融资性商业票据创新发展票据金融.pptx

商业票据作为一种企业无担保短期债务融资工具，在金融市场发达国家和地区广泛应用。我国有必要引入融资性商业票据的创新发展，使其发挥优化企业信用环境，促进直接融资支持实体经济发展和丰富货币市场工具，提升货币市场运行和政策调控效率等作用。我国企业已具有商业票据使用经验，经济金融深化发展条件下商业票据发展潜力巨大。我国应建立新型企业商业票据金融服务模式，须修订完善票据法律规范，发展多元化票据市场体系，构建以集中托管清算机制为依托的电子票据运行模式，健全商业信用环境和票据分类监管制度体系。汪办兴新常态下，全面推进金融深化改革要求票据市场加快创新发展和金融支持实体经济。当前，我国《票据法》只允许存在具有真实贸易背景的商业汇票，融资性商业票据尚未取得合法性，使得商业票据的信用功能和融资功能未能充分发挥，削弱了票据金融支持实体经济的作用。从推进我国票据市场创新发展的角度,有必要引入融资性商业票据，创新发展商业票据金融模式，完善发展商业票据的信用功能和融资功能，推进我国票据市场创新建设。商业票据对经济发展的重要意义1.国内外商业票据发展现状从广义上讲，商业票据是信誉良好的企业为筹集短期资金而在货币市场上发行的无担保的短期债券；狭义上，商业票据是一种不要求以真实贸易为背景的商业票据，它与以真实贸易为背景的交易性票据(主要为商业汇票)相对，代表了纯粹融资性的债权债务关系。近现代意义的商业票据起源于美国。上世纪60-70年代，美国经济持续增长，带动了商业票据市场的发展。20世纪80年代，美联储收紧银根，银行信贷资金不能充分满足企业资金需求，从而导致工商企业以商业票据直接融资的迅猛增长，逐渐成为货币市场最重要的投资工具。在此时期，企业和货币市场基金取代商业银行，成为商业票据市场主要的投资者。上世纪80年代，金融自由化的趋势导致商业票据市场在欧洲主要国家如英国、法国、西班牙、瑞典等国家迅速发展。1987年11月，在日元国际化和自由化的政策背景下，日本推出了无担保商业期票。1980年代，我国恢复办理商业汇票的银行承兑及其贴现业务。新世纪以来，以银行承兑汇票为主要工具的票据市场快速发展。同期，我国商业本票发展相对停滞，我国商业票据市场发展相对缓慢。1988年,新中国第一个地方性票据立法《上海市票据暂行规定》发布。该暂行规定第4 条“本票包括银行本票和商业本票,前者指银行签发的本票,后者指机关团体和企事业单位签发的本票”。但是,商业本票要求出票人有较高的信誉,其在我国发行面并不广。1995年，《票据法》的颁布实施促进了我国票据市场步入法制化发展轨道。《票据法》明确规定了票据的签发，取得和转让，应当遵循诚实信用原则，具有真实的交易关系。从票据市场制度建设层面上讲，我国实际推广的仍然是具有结算功能的真实票据，融资性的商业票据尚未得到法律认可。2005年，人民银行先后颁布了《短期融资券管理办法》,允许符合条件的非金融企业发行短期融资券，性质类似于国际通常的融资性商业票据。但因短期融资券要求发行企业资质较高(通常为AA级以上)和只允许在银行间市场发行交易的制度设计，对于众多企业而言，短期融资券的使用仍存在较大局限性。2014年，短期融资券合计发行规模为2.15万亿元，不到商业汇票累计签发量(22.1万亿元)的10%。2.我国发展商业票据市场的意义和作用(1)优化企业信用环境，促进直接融资支持实体经济发展商业票据作为一种无担保短期公司债券，采用市场化发行和投资交易，要求本票发行主体具有良好的信用记录并获得较高的信用评级，促进商业信用发展，优化实体经济运行环境。企业依据信用市场化的原则发行商业票据，有利于企业采取直接融资方式提高融资效率，随着我国利率市场化的深入发展和金融市场利率趋向国际发达金融市场低利率水平，更有利于企业降低融资成本。(2)丰富货币市场工具，提升货币市场运行和政策调控效率企业发行商业票据，不仅可以满足自身短期资金需求，还能够丰富货币市场交易工具，成为证券、基金、养老金等货币市场机构投资者的投资对象，促进货币和资本市场各类债务工具均衡发展。更重要的是，企业根据市场化原则确定商业票据的发行利率，机构投资者也以此在交易中确定投资的目标收益率，可以形成短期债券的市场收益率曲线,具有短期资金利率的价格发现功能,推进利率市场化的进程。商业票据发行利率和投融资交易利率的市场化定价机制，更有利于央行根据商业票据收益率的变动确定的货币市场利率水平，完善货币政策调控的货币市场利率传导机制。(3)更有助于推动票据市场与国际接轨和深化发展当前，我国票据法规范与国际通行的票据法体系存在明显差异。我国《票据法》仍准许真实票据原则，明确要求票据的取得和转让必须具有真实的贸易关系或债券债务关系。由此，我国事实上不允许单纯融资性商业票据的存在，银行承兑汇票成为市场占有率超过90%的真实性票