干旱、暴雨催生防水、水利.ppt

* * * * * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 建材行业 周煜 2014年8月 证券研究报告 建材事业 干旱、暴雨催生 防水、水利投资机会 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 主要内容 干旱、洪涝灾害严重，国家鼓励水利建设 龙泉股份：受益水利建设加码 东方雨虹：刚需旺盛与集中度提升共振 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.干旱、洪涝灾害严重，国家鼓励水利建设 近20年洪涝灾害造成的年平均损失占同期GDP的2%。 近8年，干旱造成的农作物受灾面积年均超过2000万公顷，占总农作物播种面积的10%以上 洪涝造成的直接经济损失 干旱造成的直接经济损失 资料来源：水利部，海通证券研究所 资料来源：水利部，海通证券研究所 “十二五”期间水利投资计划达到1.8万亿，GAGR达到20.7%。 我们预计“十三五”期间GAGR仍将保持10%以上的高增长。 水利投资GAGR敏感性分析 2005-2012水利投资及增速 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.干旱、洪涝灾害严重，国家鼓励水利建设 资料来源：wind，海通证券研究所 资料来源：水利部，海通证券研究所 资料来源：水利部，海通证券研究所 13-20年 GAGR（%） 5% 8% 11% 14% 17% 2011-2020年投资总额 （亿元） 46798 52589 59235 66852 75570 超出四万亿 比例（%） 17% 31% 48% 67% 89% 水利投资固定资产投资主要来源于中央、地方政府。 水利投资中水资源工程占比48%，PCCP管材市场前景广阔。 水利投资资金来源 水利建设资金用途 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.干旱、洪涝灾害严重，国家鼓励水利建设 资料来源：wind，海通证券研究所 资料来源：水利部，海通证券研究所 资料来源：水利部，海通证券研究所 在手订单充裕，2013-2014年为订单结算高峰期。 客户实力雄厚，具备持续进行水利投资能力 公司生产基地 2013年6月各省负有偿还和担保责任的债务/2013年各省GDP(%) * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.龙泉股份：受益水利建设加码 资料来源：wind，海通证券研究所 资料来源：水利部，海通证券研究所 资料来源：公司网站，海通证券研究所 产能迅速扩展，预期仍有大订单承接。 公司2009-2013产能及产能利用率 公司募投与定增项目 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.龙泉股份：受益水利建设加码 资料来源：水利部，海通证券研究所 资料来源：公司定期公告，海通证券研究所 序号 项目名称 募集资金投 入金额（万元） 募投 1 新郑PCCP60km 扩建料项目 8779.7 项目 2 辽阳PCCP60km 扩建料项目 8303.5 3 博山PCCP60km 新建料项目 9223.1 4 常州PCCP60km 扩建料项目 10263.0 5 归还银行贷款 9500.0 6 补充流动资金 595.1 定增 1 阜新PCCP60km 新建料项目 29865.1 项目 2 邢台PCCP100km 新建料项目 19275.7 高管持股多，管理更积极。 开发无砟轨道板，积极进入轨交市场 中国中长期铁路规划 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.龙泉股份：受益水利建设加码 资料来源：铁道部，海通证券研究所 时速（km/h) 已开通 2015 2015-2020 2020-2030 合计 ≤160 291 2182 2635 2083 7191 160-200 302 596 1536 1346 3780 200 82 735 3542 1001 5360 ﹥200 468 2228 579 3275 合计 1143 5741 8292 4430 19606 盈利预测与投资建议。们预计公司2014-2016年EPS为0.48、0.52、0.61元，对应8月22日收盘价PE为19.02、17.51、14.94倍，鉴于公司的高速成长，我们给予公司2014年25倍PE，目标价12.00元，维持 “买入”评级。 风险提示：项目承接及竞标风险，原材料价格大幅度波动的风险。 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.龙泉股份：受益水利建设加码 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.龙泉股份：受益水利建设加码 利润表 　 　 　 　 单位:百万元 会计年度 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入 544.07 614.57 939 1358 1518 1799 营业成本 366.48 399.52 608 883 987 1