分散投资效果.ppt

分散投資效果(1) 投資組合理論 投資組合的報酬與風險 投資組合的概念 投資人若將資金分散於多種資產，其投資組合的報酬與風險則取決於資產種類的多寡以及個別資產所占的投資比重。 有些投資組合則是由不同的金融工具所構成，例如以股票與債券為投資標的的平衡型基金即屬之。其報酬的變化具有「損益互抵」及風險分散的效果。 投資組合的報酬率 將組合內個別資產的報酬率加權平均，即可算出投資組合的報酬率 牛刀小試 投資組合的風險衡量 投資組合的風險並無法直接以組合內個別資產的標準差加權平均值來衡量，而必須考量組合內個別資產的報酬率連動性 個別資產間的相關係數對風險分散的影響 當相關係數等於+1時，表示個別資產間報酬率的變化完全正相關，此時完全沒有風險分散的效果 當相關係數等於-1時，表示個別資產間報酬率的變化完全負相關，此時風險分散的效果最好 只要個別資產間報酬率相關係數小於+1，投資組合即具有風險分散的效果，且相關係數的數值愈小，效果愈好。 圖15-1個別資產間的相關係數對風險分散的影響 符合效率集合的投資組合條件為： 1.在固定風險水準下，可使報酬率達到最大。或者 2.在報酬率固定下，可使風險降到最低。 分散投資效果(2) 效率性資產組合與CAPM 效率前緣 市場中所有的效率投資組合共同形成的效率投資組合群 由於效率投資組合群必定是位於可供選擇投資組合群的前端邊緣，故亦稱作「效率前緣」 效率性之資產組合 投資人總是希望能增加期望報酬率，同時減少風險，則所選擇的資產組合位於HB弧上，HB弧上的資產組合群，一般稱之為效率投資組合 資本市場線 無風險利率RF與效率前緣的切線，將會是最具效率的新效率前緣，此一直線稱之為資本市場線 (CML) 在CML上每一個投資組合，均是由不同投資權重的無風險資產與市場投資組合所組成 在切點上之投資組合M，就是市場投資組合 CAPM 當證券市場達成「均衡」時，在一個「已有效多角化並達成投資效率」的投資組合中，個別資本資產的預期報酬率與所承擔的風險之間的關係。簡言之，CAPM是另一種「風險—報酬」關係的體現，即以投資組合中的個別資產 是一個不重視非系統風險(只考慮系統風險)的均衡資產定價模型 主張資產的預期報酬率是取決於其系統風險(β)與市場風險溢價 使用CAPM是「有條件」的，包括證券市場的供需均衡和該證券是否透過投資組合有效地多角化。 才能對非系統風險忽視 * * * * 係指由一種以上的證券或資產構成的集合。故投資組合理論之焦點在於如何使風險最低，報酬率最大及風險與投資績效之衡量。