第三方支付对货币乘数的影响.docVIP

第三方支付对货币乘数的影响 　　摘 要：联网技术的迅速发展以及电子设备在生活中的广泛运用，第三方支付平台因此而出现，它的出现改变了人们传统的生活、消费模式。而又由于其对资金运用的简单、方便、快捷，改变了传统货币形态以及支付方式。本文以狭义货币乘数为研究点，分析第三方支付创造的电子货币对货币乘数的影响。研究表明，第三方支付机构间接地通过货币创造机制增大了狭义货币乘数。 　　关键词：第三方支付；电子货币；货币乘数 　　一、引言 　　根据巴塞尔委员会的定义，电子货币指在零售支付机制中，在不同的电子设备之间以及公开网络上通过销售终端来执行支付的“储值”和预付支付的媒介货币。2009年，在新版指引中将电子货币定义为以电子化方式（包括磁条方式）存储的、代表着对发行人执行请求权的货币价值，它是发行人收到以支付为目的的资金后发行，由除发行人之外的其他自然人或法人接受。在目前的研究文献中普遍认为，电子货币大致可以分成两大类。第一类是卡基式的（card-based）电子货币，也被称为电子钱包（electronic purses），在其中，货币价值被存储在能够记录相关资金交易信息并含有相应软件的磁条卡或芯片卡中，通过接触或者非接触的读卡电子设备发出支付指令以实现资金的转移。例如美国的Visa Cash，以及我国的商通卡、福卡等。第二类是网基式的（network-based）电子货币，也被称为软件基础产品（software-based products）或数字现金（digital cash），货币价值被存储于电子货币发行机构所控制的计算机终端中，用户通过互联网、移动终端机等电子设备发出支付指令从而实现资金的快速转移。例如美国的Paypal，中国的支付宝、财付通等。第三方支付机构是在“互联网+”的大背景下互联网与金融深度融合所发展的产物，主要通过电子设备完成资金的实时划转，数字化记录资金的转入转出，因此本文着重论述以网基电子货币的范畴。 　　货币乘数则反映社会上货币总供应量与基础货币之间数量上的依存关系，同时也可用于说明金融中介机构货币创造的能力。周光友（2007）实证研究，表明电子货币具有放大货币乘数的效应，同时其加剧了货币乘数的波动性使得货币乘数的稳定性下降，货币乘数内生性被显著放大，从而对中央银行控制货币供给总量的提出了挑战，一定程度上降低了中央银行货币政策的有效性。谢海芳、张丹丹（2014）提出余额宝的高收益及其与支付宝之间资金无障碍互换的便利性造成了居民手持现金的减少以及储蓄存款的搬家，通过影响现金漏损率以及商业银行的存款结构使得货币乘数变大，增加了流通领域的货币供给量，从而造成了信贷规模扩张，对中央银行检测货币政策效果以及对金融业的监管提出了挑战。杨弋帆（2014）提到电子货币的发行，除传统的替代效应之外，还可以直接发挥货币创造机制的作用进而影响货币乘数。第三方支付机构在放大货币乘数方面有着明显的助推作用，需要中央银行在宏观经济政策制定中考虑相关因素。 　　二、货币乘数的影响因素 　　货币乘数并不是一个固定不变的值，它受到多方面因素的影响。 　　m= M1=C+D B=C+R 　　m：货币乘数；M：货币供应量；N：基础货币 　　C：流通中的现金；D：活期存款；R：商业银行的准备金 　　M= 　　k：现金漏损率；r：法定存款准备金率；r：超额准备金率；t：活期存款转定期存款的比例 　　由上述模型可知，法定存款准备金率、超额准备金率、现金漏损率以及活期存款转定期存款的比例是影响货币乘数的主要因素。接下来我们将对各因素分别讨论： 　　1.第三方支付机构对法定存款准备金率的影响 　　法定存款准备金率是中央银行法定的商业银行所吸收的存款中必须上缴中央银行作为准备金的比率。准备金率由中央银行根据当前的经济情形以及政府的未来工作安排而制定的，为外生变量。第三方支付机构的出现增加了中央银行对法定存款准备金率的调控的难度。以支付宝为例，支付宝公司在2013年6月推出了“余额宝”（一项余额增值服务）。余额宝的以“日日计息”的特点得到了大量持有小额资金但又达不到银行理财产品最低资金额度的投资者的追捧，截止至2015年年末，余额宝的规模增至6207亿元。天弘基金公司在托管银行监管下，主要将这些资金投入货币市场内，其中90%以上的资金以协议存款的形式存入银行。而协议存款无需上缴存款准备金，其结果增加了商业银行可贷资金的规模，从而增强了其货币创造能力。 　　2.第三方支付对超额准备金的影响 　　超额准备金是指商业银行及存款性金融机构在中央银行存款帐户上的实际准备金超过法定准备金的部分。商业银行持有过多的准备金是为了解决临时突发的大额资金提现、结清存款。而第三方支付机构发行的电子货币对现金具有明显的替代作用，银行可减少现金的储存额。同时