股指期货套利介绍.ppt

股指期货盈利模式之----套利 对投资者而言，股指期货具有套期保值、套利和投机功能。其中套利交易作为一种盈利模式，对恢复扭曲的市场价格发现、抑制投机过度和增强市场流动性方面具有重要的作用，同时它也将成为机构投资者实现低风险利润的重要来源。 主要内容 什么是套利操作？套利基本知识 股指的期现套利 实例 沪深300指数期货上市后可能存在的套利机会 概念和特点 概念：套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为 特点： 风险较小,收益风险比更有吸引力 价差更容易预测 关键是了解正常的价差关系，才能在价差出现异常时把握套利机会 分类 商品期货套利种类： 期现套利、跨期套利 跨市场套利 跨品种套利: 　相关商品之间 　　　原料与成品间 股指期货套利种类： 股指期货的套利分为基期套利与跨期套利以及跨市套利与跨品种套利，其中，我国的股指期货是以沪深300指数为标的，目前还不可能出现期货跨市交易以及跨品种交易，所以暂时不考虑跨市套利以及跨品种套利。 ------------期现套利 期现套利 期现套利是无风险跨期套利概念的延伸，是指在现货市场买入一定数量的现货商品，同时在期货市场卖出相应数量的期货合约，到期注册仓单进行交割，从而获取无风险价差收益。 现货价格+总成本 期货价格，此时可以在现货市场买,期货市场卖出可获利 理论期货价格＝现货价格＋持有成本　　　　 商品持有成本＝交割交易费用＋仓储费用＋资金占用成本＋运费+其他费用 套利操作的注意事项 不要与单边操作混淆 严格同进同出 严格按比例操作 套利也有风险，同样要注意仓位 不能单纯考虑合理价差问题，更多的要考虑影响价差变动的因素，得出价差怎样变化的结论 具体操作步骤 （1）测算合理价差，根据当前价差情况确定操作机会 （2）通过影响价差变化因素分析价差变动趋势 （3）选择交易策略 （4）制定交易计划： 根据投资者自身的资金和风险喜好情况，确定操作头寸大小和进出场步骤，重点要设定风险控制方法和盈利离场方法 （5）执行套利交易： 根据交易计划执行交易，套利期间根据市场的变化情况，合理调整交易计划 股指期货套利和商品期货套利的主要区别 期货合约标的属性不同.商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格,性能,等级,耐久性,以及仓储,运输和交割等等,从而会对套利产生重要影响.股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性. 股指期货由于成份股分红不规律,融资成本不一以及现货指数设计等原因,其理论价格相对商品期货更难准确定价. 股指期货期现套利概念 当套利在期货市场与现货市场上同步进行时，称之为期现套利，国外常用Arbitrage这个名词来表达。 股指期现套利，是股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与其对应的现货指数的定价偏差进行的套利交易，属于无风险套利。 正向套利：期货指数高于现货指数一定程度，买入现指卖出期指。 反向套利：期货指数低于现货指数一定程度，卖出现指买入期指。 原理：在期货合约的交割日，股指期货的价格和标的指数现货的价格必然收敛。 期现套利概念和问题 1，期现套利被称为“无风险套利”，原因是到期强制收敛，这一点与商品期货有本质差别。正因为如此，在交易者结构中，期现套利者占了很大比例，一大批交易者会对其充分关注。 2，现货指数无法买卖，所谓买卖是通过买卖股票（基金）组合达到跟踪指数的目的，专业术语称为复制指数。如何复制指数？必须明白，怎么选择股票（基金）组合都行，衡量的标准是跟踪的可靠性。 3，反向套利的前提是可以卖空股票，相对而言，很难进行（出现机会不多；即使可以卖空，并非所有股票都可以；费用成本远高于正向套利） 4，期现套利需要成本，基差（现货价格-期货价格）扩大到什么程度可以套利，边界在哪里？这是必须解决的重要问题。 股指期货理论价格及无套利区间 股指期货理论价格 买股票卖期货相当于买货储存到期交割，其中发生的理论成本有两项： 1，资金占用成本，可以按照市场资金利率来度量，直观形式即利息； 2，持有期内可能得到的股票分红红利，注意这是负成本。 一般市场利率是大于股票分红率，自然，净持有成本通常为正数。 假设：t为起始时间；T代表交割时间。T－t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以年为计算单位；S（t）为t时刻的现货指数； r为无风险年利率； d为年指数股息率。 F（t,T）表示T时交割的期货合约在t时的理论价格（以指数表示）； 股指期货理论价格及无套利区间 计算公式（以指