对外经贸大学行为金融学 第一章 行为金融学概论.ppt

* 行为金融学Behavioral Finance 教师：王茂斌 对外经济贸易大学金融学院 2010年9月 * 先修课程 《金融市场学》、《投资学》 或 《金融经济学》 课程时间 2课时 / 周 周一第一节08：00—09：30 课程考核 考勤（10％）、一篇 学期论文（30％） 和 期末考试（开卷）（60％） 。学期论文在本学期结束之前提交。 * 参考书 并非有效的市场（Inefficient Markets - An Introduction to Behavioral Finance） by Andrei Shleifer 资产定价的行为方法（A Behavioral Approach to Asset Pricing） by Hersh Shefrin * Dr. Hersh Shefrin Mario Belotti Professor of Finance PhD at the London School of Economics in the economics of uncertainty at the Leavey School of Business Professor of Economics Harvard University PhD at MIT * 参考书 行为金融学（精品课程） 机械工业出版社 by 饶育蕾 盛虎 更多最新文献与资料，请访问：/ * 提纲 行为金融学概论 有效市场假说及其缺陷 证券市场中的异象 预期效用理论与心理实验 认知过程的偏差 心理偏差与偏好 前景理论 金融市场中的个体心理与行为偏差 金融市场中的群体行为与金融泡沫 行为资产定价理论 行为资产组合理论 行为投资决策与管理 行为公司金融研究 行为金融学发展的前沿动态 * 第一章 行为金融学概论 主讲：王茂斌 对外经济贸易大学金融学院 * 第1章 概论 行为金融学的相关学科基础 2 行为金融的历史与发展 1 行为金融学的内涵 3 * 　　 案例：价格对基础价值的长期偏离 股票价格长期偏离基础价值的市场异像，使得股票价格只随基础价值变化而变化的观点受到挑战。 引导案例: 股票价格与价值的偏离 美国股市1925-1999年间基础价值与真实价格的比较 * 中美股市的波动性比较 引导案例:股票价格与价值的偏离 * a按照标准的金融理论，股票价格的波动是建立在股票内在价值基础之上的。然而，令人吃惊的是股票价格长期偏离基础价值，并且呈现剧烈波动的态势。 案例思考： 1.为什么股票价格会对内在价值出现长期偏离？ 2.影响股票价格的1因素除了公司的基本面之外，还有哪些因素？ 3.投资者的投资行为表现出哪些非理性的因素？他们到底如何选 择证券的？ 4.投资者的心理与行为会对股市波动和资产定价产生何种影响？ 引导案例: 证券市场的巨幅震荡 * 1.1 行为金融学的历史与发展 时间 代表人物 成果 19世纪 Gustave Lebon Mackey 《群体》 《非凡的公众错觉和群体疯狂》 两本最早研究投资市场群体行为的经典之作 1936 凯恩斯 “选美竞赛”理论和“空中楼阁”理论 1951 Burell “一种可用于投资研究的实验方法” 1967 Bauman 《科学投资分析：是科学还是幻想？》 1972 Slovic 《人类判断行为的心理学研究》 1979 Kahneman和Tversky 前景理论 1982 Kahneman、Slovic和Tversky 认知偏差 1994 Shefrin 和 Statma 资本资产定价理论（BAPM） 2000 Shefrin 和 Statma 行为组合理论（BPT） * 研究的趋势: 注重理论模型和学科体系的构建 渗透到金融学的各个分支 与其他学科进行交叉融合 模糊与传统金融理论的边界 宏观化、社会化 1.1 行为金融学的历史与发展 * 1.2 行为金融学的相关学科基础 心理学 行为学 实验经济学 行为经济学 . . . . . . * 心理学与经济学之间存在着天然的渊源 “经济学是一门研究人的学问”；阿尔弗雷德.马歇尔（1890） “经济现象的主观方面，提出主观价值论和心理预期的观点”；Tarde（1902） …… …… “行为金融学与现代金融学本质上并没有很大的差异，……唯一的差别就是行为金融学利用了与投资者信念、偏好以及决策相关的情感心理学、认知心理学和社会心理学的研究；Statman Meir（1999） 1.2.1 行为金融学与心理学 1.2 行为金融学的相关学科基础 * 行为金融理论更多地受到现