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金融资本市场 字数6590 影响上证指数的宏观经济因素浅析 王振伟 （北方工业大学数量经济学系） 【摘要】股价指数是国民经济的“晴雨表”,股价指数的波动影响国民经济发展，同时也对其他行业有着巨大的冲击。本文首先介绍学者关于股指方面的研究成果，再从经济发展水平、财政政策和货币政策以及新股发行几个方面,通过实证分析,综合影响上证股价指数的国内宏观因素，得到主要影响股价指数的四个主要因素：财政支出差额、货币供应量、利率和新股筹资额。并且依据分析结论，提出目前形势下应该采取的措施。 关键词 宏观经济 股价指数 实证分析 中图分类号 F830.91 文献标识码 G A study on the impact of the Shanghai Composite Indexs macro-economic factors Abstract: Stock price index is the national economy barometer of the volatility of stock price index of national economic development, but also in other industries have an enormous blow. This paper first introduces the scholars on the stock research results, and then from the level of economic development, fiscal and monetary policies, as well as several aspects of issuing new shares, through empirical analysis, the combined effects of the Shanghai stock price index of domestic macroeconomic factors, the main impact of stock index four main factors: the difference between financial expenditure, money supply, interest rates and new fund-raising. Based on analysis and conclusions, the current situation should be taken. Key words: Macroeconomic; Price index; Empirical Analysis  2005年沪深股市终于摆脱了之前的低迷走势,一路上涨，并且一年之内翻了一番。使深受创伤的股市投资者终于彻底摆脱了熊市阴影,,重新燃起了投资者对中国资本市场的信心。但是，到了2007年特别是2008年，股指却一路下泄，几个月之间，蒸发了上万亿的市值。股指如此剧烈的动荡，给投资者带来了相当大的风险。因此,分析影响股价指数涨跌的因素有着现实的意义。 一、文献综述 由于我国的资本市场还处于幼年期,和国外的资本市场还有很大的差距。针对我国的国情,王国刚(2000)认为股市波动与国民经济运行和企业经营业绩存在明显的异动关系。唐齐鸣、李春涛(2000)对影响上海股市波动的因素进行了分析,发现政策、扩容和消息是主要的影响因素,其中政策因素的影响最大。李惠男(2001)则认为经济增长、货币政策以及中国加入WTO都对股价指数有积极的影响。吴振信、许宁(2003)认为上市公司融资量与股票指数的变化呈现明显的正相关因素。李洪梅(2004)指出在中国证券市场进行投资,不能单纯相信中国经济的卓越成长,更应该从中国经济的运行周期来理解。秦熠群(2005)认为汇率作为股市的外生变量,直接影响到资本市场的运行走势,并且资本市场开发程度越高,其受汇率波动影响越大。但是上述研究都或者仅对影响股价指数的个别因素进行分析,或者仅从理论上阐述这些影响因素,还没有研究将影响股价指数的宏观因素量化进行实证分析。本文则着重系统且量化分析影响股价指数的国内宏观因素,同时进行实证检验。 二、数据分析 1.变量选择与解析 为了量化评估宏观因素对证券市场股票指数的影响,我们主要选取了以下变量作为模型量。 (1)上证综合指数 在研究证券市场股票指数时,由于上海证券交易所和深圳证券交易所各自股票指数的基期指数及计算方法不同无法合并研究,因此本文选取了上证综合指数作为例来代表证券市场股票价格指数的变化。 (2)经济