央企整合深度研究 - 新华-上海新闻,上海热点,政务, .doc

2007年下半年专题策略研究 2007年月 巨鲸在行动 ──央企整合大格局及投资机会 世界上没有哪个国家像中国政府这样拥有资产规模如此庞大的中央企业群。在中国经济市场化程度逐步加深的过程中，中央企业的发展趋势将是少而精、少而强。因此，央企整合的过程将是“强者更强，弱者出局”，强势央企将更具潜力。 国资委对央企提出了五大整合模式。我们认为“强强合并”是最具震撼力的方式；央属科研院所并入产业领域将成为国家推进自主创新国策的表率行为；央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局进一步优化地方优势企业获得更多的拓展机遇。 A股市场是央企整合的的重要平台。央企将重点布局七大行业，即军工、电信、电网电力、石油石化、煤炭、航空和航运业，相关上市公司将成为受益者。 强势央企在整个整合中将处于领衔地位，是我们关注的重点。重点关注央企整合中的四大投资主题，即主业整体上市、私有化、壳资源转让和行业并购整合。 央企整合将在中国优势产业中催生出具有全球竞争力的世界级企业。 行业 代码 简称 每股收益预测（元） 2006 2007E 2008E 海运业 60中 0.14 0.25 买入 有色金属 600489 中金黄金 0.53 1.18 2.00 造船 600150 沪东重机 1.02 3.20 4.64 钢铁业 600005 武钢股份 0.50 0.87 1.25 注：中国远洋承诺上市后集团资产注入，届时我们将随时调整盈利预测  目 录 引子 85 1. 央企实力分析及整合历程 85 1.1 央企规模庞大实力雄厚 85 1.2 央企整合进程、整合目标及整合模式 87 1.3市值管理：连接央企与股票市场的纽带 88 2. 央企整合的模式分析 90 2.1 “强强合并”是央企整合中最具震撼力的方式 91 2.2 整合央属科研院所，推进自主创新国策 93 2.3央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局 94 3. 央企重点布局的七大行业及投资机会 95 3.1 央企的行业整合思路 95 3.2军工：民品资产分类整体上市 98 3.3电信行业：主流运营商回归A股市场 102 3.4 电网电力：六大电力央企对旗下资产的整合意愿强烈 103 3.5石油石化：私有化进程仍在继续 104 3.6航空：“2+X”方案 105 3.7航运：整体上市格局清晰 105 4. 央企整合中的主题投资机会 106 4.1分析思路与投资策略 106 4.2央企主业整体上市主题 108 4.3 壳资源转让主题 109 4.4 私有化主题 110 4.5行业并购主题 110 4.6央企整合将催生出世界级的中国企业 110 5．我们重点推荐的央企上市公司 111 附录1 中央企业名录（共159家） 112 附录2 159家央企及其上市情况 113 附录3 中央企业主业（第一批） 117 附录4 中央企业主业（第二批） 120 附录5 中央企业主业（第三批） 121 附录6 中央企业主业（第四批） 123 附录7 中央企业主业（第五批） 124 附录8 中央企业主业（第六批） 125 附录9 中央企业主业（第七批） 125 图目录 图 1 央企的主要财务指标情况 86 图 2 央企整合五大模式 90 图 3 国资委重点布局的七大行业 96 图 4　央企整合中的主题投资机会 107 图 5 央企整合中投资的逻辑思路 108 表目录 表 1 中国企业在500强中的排名情况（有底纹者为央企） 86 表 2 中国央企整合的进程 87 表 3 央企旗下总市值最大的前20家上市公司一览表 89 表 4 在香港发行上市H股、红筹股的央企 90 表 5 央企以强强合并方式重点整合的行业——房地产业 91 表 6 央属科研究所与相关上市公司 93 表 7 2006年-2007年上海借助资本市场对部分行业的产业整合情况 94 表 8 上海市十大集团公司 95 表 9 七大行业在资本市场中的状况及未来整合的可能重点 97 表 10 国家重点布局的七大行业中的央企 97 表 11 军工类央企整合中重点关注的子行业及公司 99 表 12 中国船舶制造业中的两大央企及属下上市公司 99 表 13 中国核工业中的两大央企及属下上市公司 100 表 14 航空航天类央企及上市情况 101 表 15 中航一集团旗下上市公司 101 表 16 中航二集团旗下上市公司 101 表 17 兵器装备制造业中的央企及旗下上市公司 102 表 18 兵器工业集团旗下的上市公司 102 表 19 电信行业的央企（电信运营商） 103 表 20 电力电网类央企及旗下上市公司 103 表 21 重点关注的电力类上市公司 104 表