电信投资建设项目财务评价方法与实务.ppt

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电信投资建设项目财务评价方法与实务

2007年8月 主要内容 一、概述 经济评价概念 经济评价与企业目标 经济评价的基本原则 经济评价发展历程 经济评价的概念 投资决策与公司目标 投资决策与公司目标 投资决策的基本原则 经济评价发展历程 财务评价的原则 费用与效益计算范围的一致性原则(也称对应原则) 费用与效益识别的有无对比原则 财务评价的稳妥性原则 主要内容 二、经济评价预备知识 资金时间价值 财务报表 现金流量 资金的时间价值- 时间价值 在资金运动过程中,劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成资金增殖。这个资金增殖采取了随时间推移而增殖的外在形式,因此称之为资金的时间价值。 资金时间价值取决于(反应了)市场经济中没有风险和通货膨胀条件下的社会平均(加权)利润率。 折现率:反映了对未来货币价值所作的估量,在经济评价中用以度量资金时间价值。 社会平均利润率=无风险收益率+风险收益率 = 资金时间价值 + 通货膨胀补偿率 + 风险收益率 资金的时间价值- 加权平均资本成本 资金的时间价值 - 单利和复利 利息(利息及利润)是占用资金所付代价或放弃使用资金所获报酬,是资金时间价值的表现形式之一。有两种计算方式: 单利法:以本金为基础记息,仅对本金计息 F = P(1+i*n) 复利法:对本金和以前周期的利息均计息 F = P(1+i)n F:本息和; P:本金 i:利率; n:计息次数 资金的时间价值 - 举例 利息计算举例 在银行存入10000元钱,假设年利率5%,则2年后本息和为: 单利法计算: 10000*(1+0.05*2)=11000元 复利法计算: 10000*(1+0.05)2 = 11025元 名义利率和实际利率: 实际利率 = (1+名义利率)n-1 资金的时间价值 - 等值变换 资金的时间价值-等值变换 (1)现值到期值:F=P×(1+i)n 举例:现在将100元钱存入银行,年利率10%,则10年末的本息和为: F=100×(1+10%)10=100×2.5937=259.37元 (2)期值到现值:P=F×(1+i)-n 举例:已知年利率10%,希望10年末得到100元钱,则现在应该存入的本金为: P=100×(1+10%)-10=100×0.3855=38.55元 (3)年金变现值:P=A×((1+i)n-1)/(i×(1+i)n) 举例:已知年利率10%,如果想在每年末得到100元钱,则现在需要存入的本金为: P =100×((1+10%)10-1)/(10%×(1+10%)10 ) =100×6.1446=614.46元 资金的时间价值 - 等值变换 (4)现值变年金: 资金的时间价值 - 等值变换   (5)年金到期值:F=A×((1+i)n-1)/i 举例:已知年利率10%,每年末存入100元钱,则10年末本利和为: F=100×((1+10%)10-1)/10%=100×15.9374=1593.74 (6)期值变年金:A=F×i/((1+i)n -1) 举例:已知年利率10%,若要在10年末得到100元钱,则每年需要存入的本金为: A=100×10%/((1+10%)10-1)=100×0.06275=6.275元 主要财务报表 主要财务报表 - 资产负债表 主要财务报表 - 损益表 主要财务报表 主要财务报表 主要财务报表 - 现金流量表 主要财务报表 - 三个主要报表间的联系 现金流量 现金流量 现金流量分析的对象是现金收支,不计算非现金收支(如折旧费等) 净现金流量=现金流入-现金流出 经济评价是基于现金流量而不是会计利润 使用现金流量与企业价值最大化的目标相一致 - 净现金流量和税后利润(息前)在整个计算期内的总量相等 - 权责发生制与收付实现制 - 会计利润受到不同会计处理方式的影响 - 会计利润没有考虑资金的时间价值 - 会计利润没有考虑资金成本和风险因素 企业之所以有价值,是因为投资会给投资者带来未来的现金流 现金流不会受会计政策的影响,但利润受会计政策的影响 长期的现金流应与利润一致 现金流量 公司的现金流量 公司的现金流量 主要内容 三、财务评价方法体系 投资评价常用方法 评价指标体系 报表体系 投资评价常用方法 净现值( NPV:net present value)法 净现值:在计算期内按基准内部收益率(

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