电信投资建设项目财务评价方法与实务.ppt

2007年8月 主要内容 一、概述 经济评价概念 经济评价与企业目标 经济评价的基本原则 经济评价发展历程 经济评价的概念 投资决策与公司目标 投资决策与公司目标 投资决策的基本原则 经济评价发展历程 财务评价的原则 费用与效益计算范围的一致性原则（也称对应原则） 费用与效益识别的有无对比原则 财务评价的稳妥性原则 主要内容 二、经济评价预备知识 资金时间价值 财务报表 现金流量 资金的时间价值－ 时间价值 在资金运动过程中，劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成资金增殖。这个资金增殖采取了随时间推移而增殖的外在形式，因此称之为资金的时间价值。 资金时间价值取决于（反应了）市场经济中没有风险和通货膨胀条件下的社会平均（加权）利润率。 折现率：反映了对未来货币价值所作的估量，在经济评价中用以度量资金时间价值。 社会平均利润率＝无风险收益率＋风险收益率 ＝ 资金时间价值 ＋ 通货膨胀补偿率 ＋ 风险收益率 资金的时间价值－ 加权平均资本成本 资金的时间价值 - 单利和复利 利息（利息及利润）是占用资金所付代价或放弃使用资金所获报酬，是资金时间价值的表现形式之一。有两种计算方式： 单利法：以本金为基础记息，仅对本金计息 F = P（1+i*n） 复利法：对本金和以前周期的利息均计息 F = P（1+i）n F:本息和； P：本金 i:利率； n:计息次数 资金的时间价值 - 举例 利息计算举例 在银行存入10000元钱，假设年利率5%，则2年后本息和为： 单利法计算： 10000*(1+0.05*2)=11000元 复利法计算： 10000*(1+0.05)2 = 11025元 名义利率和实际利率： 实际利率 = （1+名义利率）n－1 资金的时间价值 - 等值变换 资金的时间价值-等值变换 （1）现值到期值：F＝P×(1+i)n 举例：现在将100元钱存入银行，年利率10％，则10年末的本息和为： F＝100×(1＋10％)10＝100×2.5937=259.37元 （2）期值到现值：P＝F×(1+i)-n 举例：已知年利率10％，希望10年末得到100元钱，则现在应该存入的本金为： P＝100×(1＋10％)-10＝100×0.3855=38.55元 （3）年金变现值：P＝A×((1+i)n-1)/(i×(1+i)n) 举例：已知年利率10％，如果想在每年末得到100元钱，则现在需要存入的本金为： P ＝100×(（1＋10％）10-1)/(10%×(1＋10％）10 ) ＝100×6.1446=614.46元 资金的时间价值 - 等值变换 （4）现值变年金： 资金的时间价值 - 等值变换 　 （5）年金到期值：F＝A×((1+i)n-1)/i 举例：已知年利率10％，每年末存入100元钱，则10年末本利和为： F＝100×(（1＋10％）10-1)/10%＝100×15.9374=1593.74 （6）期值变年金：A＝F×i/((1+i)n -1) 举例：已知年利率10％，若要在10年末得到100元钱，则每年需要存入的本金为： A＝100×10%/(（1＋10％）10-1)＝100×0.06275=6.275元 主要财务报表 主要财务报表 - 资产负债表 主要财务报表 - 损益表 主要财务报表 主要财务报表 主要财务报表 - 现金流量表 主要财务报表 - 三个主要报表间的联系 现金流量 现金流量 现金流量分析的对象是现金收支，不计算非现金收支(如折旧费等) 净现金流量＝现金流入-现金流出 经济评价是基于现金流量而不是会计利润 使用现金流量与企业价值最大化的目标相一致 － 净现金流量和税后利润(息前)在整个计算期内的总量相等 － 权责发生制与收付实现制 － 会计利润受到不同会计处理方式的影响 － 会计利润没有考虑资金的时间价值 － 会计利润没有考虑资金成本和风险因素 企业之所以有价值，是因为投资会给投资者带来未来的现金流 现金流不会受会计政策的影响，但利润受会计政策的影响 长期的现金流应与利润一致 现金流量 公司的现金流量 公司的现金流量 主要内容 三、财务评价方法体系 投资评价常用方法 评价指标体系 报表体系 投资评价常用方法 净现值（ NPV：net present value）法 净现值：在计算期内按基准内部收益率（