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上海绿地融资渠道和其战略模式研究 　　摘要：本文结合绿地集团的发展历程和主要特点，重点分析绿地集团的多元化融资渠道，并进一步结合当时背景深入分析各种融资方式的原因及其效果。最后，探讨绿地集团的战略模式，从宏观上分析其取得成功的原因，指出值得借鉴之处。 关键词：绿地集团 融资 多元化 战略 一、绿地集团概貌 绿地集团是一家主要从事房地产开发为主，及能源、汽车服务、建筑和商业为辅的大型企业集团。如今，绿地开发项目遍及全国21个省35个城市。在集团的成长过程中，实现了多次成功的跨越，大致上可划分为以下几个阶段： *初创和积累期（1992―1997年） 以绿化为主，探索出“以房养绿、以绿促房”的城市公共绿化建设新模式，获得政策性支持。 *主业转型阶段（1995一1997年） 以运迁房建造为主，主要功能为政府分忧解难； *改制发展和品牌塑造时期（1997-2001年） 绿地集团成功完成改制，各产业均得到较大发展。这一期间建成了一批知名楼盘，一跃成为上海市房地产行业龙头企业； *全国化战略阶段（2001-2007年） 在全国全面铺网，三十个省市建立分公司，并开发项目； *国际化阶段（2007至今） 提出国际化战略目标，并进行了初步尝试。国际化分“两步走”：第一步，在国内与外资房产进行竞争、合作，融入外国资本，形成内向型国际化；第二步，实现市场、资本和人才的国际化以及产品的多元化，2012实现了世界500强目标，目前以上市为契机，有望实现企业发展的再次飞跃。 绿地坚持“绿地，让生活更美好”的企业宗旨，做政府所想、为市场所需，通过产业与资本经营，已形成目前“房地产主业突出，能源、金融等相关产业并举发展”的产业布局。特别在超高层和大型城市综合体开发领域遥遥领先，目前的世界十大高楼近一半来自绿地。另外，绿地集团也是有史以来在美国及澳洲房地产投资规模最大的中国企业。目前集团主要建成及开发中的海外项目包括纽约本世纪以来最大的单体项目大西洋广场，洛杉矶中心区大都会项目，悉尼市中心CBD区域的城市综合体及超高层公寓等。 二、多元化的融资渠道 绿地集团自创办过渡到走向全国再到实施国际化战略，均离不开多种融资方式的支撑。我们将看到，选取不同的融资方法，是企业在不同时期采取的战略决策；同时，多样化融资方式的妥善搭配则可以有效降低资本成本，达成还账档期的交错，并且推进企业的规模化。 企业融资分为内源性融资和外源性融资。仅凭内源性融资很难满足资金需要，因此还需要外源性融资。外源性融资又分为权益融资和债务融资。对于债务融资，在2008年中期，绿地集团董事长张玉良曾表示，“内资银行在我们二三线城市项目的贷款上给予了较大的授信额度。”2009年，绿地集团分别获得中国银行和中国农业银行总行120亿元和54亿元的总体授信，并成为中国银行、农业银行、建设银行总行集团级客户。绿地集团获得高额授信额度，充分显示了目前大型金融机构对绿地集团良好发展态势的高度认同，以及对绿地企业信誉的充分信任。 除此之外，绿地集团在权益融资渠道上也获得巨大成功。在近几年发生的典型案例中，主要可以分为海外融资、出让股权以及为上市铺路的借壳投资、增资扩股等。以下将逐一分析： （一）海外融资 2005年12月，德国投资银行HI继投资万科后再入中国楼市，向绿地集团注入额度为7亿元人民币的资本。这一举措，标志着绿地集团的海外融资获得实质性突破。 有关绿地和HI究竟是否选择了股权融资的方式进行合作还无法查实。但是从之前HI和万科集团的合作来看，融资后HI取得了中山项目52%的控股权，属于FDI，但实际上并不拥有控制权。按照双方合同约定，还款后，万科依然将在加几个点的利息之后赎回股权。因此本质上这是一笔商业贷款。所以类似以外国投资为名的融资都是“曲线融资”。 相关人士指出，这是目前国内房地产企业和海外金融机构合作的单项金额最高的案例之一，该项融资不但能有效地促进绿地集团的房地产项目开发，更将绿地集团的项目开发和管理提升至国际水平。笔者认为，虽然相比其他银行人民币几十亿元的授信额度来说，这笔融资数额并不大。但是这种信贷资金已经完全可以满足某一个项目的资金运作。如果采用股权合作的方式，则更加灵活。此次与HI的合作为绿地集团的经营拓展和快速健康发展提供了资金保障。 （二）出让股权 信贷融资会因为市场银根紧缩而发生困难。相关学者认为出让参股企业的股权进行套现将越来越常见。 2008年1月份，绿地将所持有的1000万股东方证券挂牌转让，挂牌价格1.5亿元。每股15元的挂牌价溢价约4.6倍。同年4月14日，绿地挂牌转让上海新华发行集团有限公司10%股权，挂牌价为3.69亿元，由