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一.谁左右期货价格 供求关系 一.谁左右期货价格 供求关系 从长远来看，需求与供给同时增长，是大多数商品的共同现象。例如：人口增长，需求自然增长，需求的增长也会刺激供给增长。 价格是涨还是跌？ 关键得看供给和需求二者谁增长的更多！ 一.谁左右期货价格 供求关系 一.谁左右期货价格 供求关系 二. 我国经济转型对钢材需求端影响 中国GDP和CPI组合将由“10+2”时代进入“8+4”时代 2012年中国经济将会是GDP回归常态化增长的一个软着陆，未来中国GDP增速将维持在8％左右震荡、CPI保持在4％左右，2012年中国经济将从高速成长期转到中速成长期。在经济增速放缓的同时，物价水平可能并不会随之回落。因为劳动力成本上升等原因，中国的物价水平将较过去有一定地上升。整体看来，未来中国经济的增长的中枢水平在下移，而通胀的中枢水平在上移。 二. 我国经济转型对钢材需求端影响 对钢材需求端的影响 二. 我国经济转型对钢材需求端影响 三.钢材供给的特点及核心 ● 钢厂生产的特点：连续性 1.钢厂生产流程长导致钢企停产减产成本高 选矿-炼铁-炼钢-轧钢，一旦某个环节减产，其他相应环节也要作出调整，牵一发而动全身。高炉从焖炉到开炉，成本增加的费用甚至要高于正常生产。 2.钢企的社会责任 大型钢厂肩负我国钢铁战略布局重任，规模扩大易缩减难。例如在钢铁产能全面过剩背景下，发改委新批宝钢湛江基地和武钢防城港基地两大钢铁项目，合计投资千亿元以上。 钢厂不仅是地方财政收入的支柱型企业，同时解决大量人员就业，不会轻易减产甚至停产。 例如：马鞍山：钢城。马钢(员工6万人，马鞍山人口252万，占比约2.4%) ● 钢企有利润加速生产，零利润正常生产，亏损不大“咬牙生产” 亏损过大被迫减产。 三.钢材供给的核心：利润 ● 供给的核心驱动因素：利润 选用指标：钢坯的吨钢毛利=钢坯市价—钢坯成本(测算) 1. 不考虑相关税金、财务费用、销售费用、管理费用等相对固定的税费，扣除之后不影响利润曲线的趋势。 2. 钢材品种繁多，计算最上游的钢坯利润更有利于全面把握所有钢材品种的整体利润，比计算某一个单独品种的利润更具综合性和代表性。 3.螺纹钢价格波动不仅受螺纹钢自身供求关系影响，而且受其他相关品种供求的影响，所以不能仅看螺纹钢吨钢毛利。 四. 利用利润指标指导涉钢企业套期保值 四. 利用利润指标指导涉钢企业套期保值 钢坯吨钢毛利指标和期价具有明显的负相关关系 通过测算出的钢坯吨钢毛利指标，指导涉钢企业选择套保时机 参考指标： 1. 整体的宏观经济环境； 2. 历年平均利润：测算值是否高于平均利润？ 3. 粗钢产量：中钢协旬度数据，印证测算的钢坯吨钢毛利 4. 技术分析 四. 利用利润指标指导涉钢企业套期保值 案例分析：螺纹指数（2011.10.20-2012.6.1） 四. 利用利润指标指导涉钢企业套期保值 2012年4月中旬至今的大跌 1. 钢坯的毛利：从3月中旬至4月中旬位于200元/吨 2. 和2012年均值（100元/吨）对比：高位 3. 和2011年均值（80元/吨）对比：高位 4. 用粗钢日产量检验：从3月上旬的不到170万吨跃升至 190万吨及200万吨上方，并在目前达到204万吨的历史新高 5. 宏观经济环境：欧债危机（希腊问题） 6. 行业环境：“钢材总库存下降”，“钢厂上调出厂价” 7. 技术分析：看螺纹指数，4400区域重要压力位 四. 利用利润指标指导涉钢企业套期保值 五. 结语 重点关注钢材供给 充分利用钢坯吨钢毛利指标 参考宏观经济环境、利用粗钢产量、技术分析等相关信息验证 优化套期保值决策，服务涉钢企业经营 2012.7.2我画了一个简单趋势势，预计后期会破3800，7.16收盘3882 * 携手华安期货 共创智慧财富 * 携手华安期货 共创智慧财富 搭建期现货平台，服务涉钢企业经营 主体结构 一 谁左右期货价格？ 二 我国经济转型及对钢材需求端影响 三 钢材供给的特点及核心（利润） 四 利用利润指标指导涉钢企业套期保值 五 结语 图2 供给增长对价格的影响 图1 需求增长对价格的影响 图3 需求增长快于供给增长对价格影响：价涨 有些商品的牛市并非在供给减少背景下发生，而是因需