金融发展与企业出口的二元边际.pdfVIP

第 1期 世界经济与政治论坛 No．1 2014年 1月 FOrum ofWorldEconomics＆Politics an．．2014 金融发展与企业出口的二元边际 韩 剑 陈 艳 摘 要 融资约束是企业异质性的一个重要来源．金融发展影响融资约束从 而对企业的出口决策和行为产生作用。本文基于中国2000--2007年近 50万家 制造业企业层面数据，通过引入外生的地区金融发展变量与企业 自身特征变量 的交互项．研究了地区金融发展对不同特征企业 出21二元边际的差异性作用。 实证结果表明：我国金融发展更容易推动规模大、融资约束少的企业实现出口沿 扩展边际和集约边际的增长：所有制信贷歧视对企业出口影响显著．国有企业是 金融发展作用于出口的优先受益者：只有在金融市场化水平较高的地区，民营企 业才有可能享受到金融发展的好处，从而有效缓解企业融资约束，获得更多的市 场机会 。 关键词 金融发展 扩展边际 集约边际 引 言 全球金融危机导致的贸易大崩溃(TradeCollapse)引起 了众多学者和实践部 门的关注。2009年全球 GDP下降约为 1．98％的同时，贸易下挫幅度却高达 23％．全球贸易依存度随之大幅下降约33％，表明良好运转的金融体系对国际贸 易的重要性。事实证明，金融发展不仅是一国长期经济增长的决定因素，… 对 一 国对外贸易的流量和模式也具有重要影响。_3_ 金融部门的效率高低是决定 南京大学国际经济贸易系。通讯作者及地址：韩剑，南京市汉 口路 22号；邮编：210093；E—mail： ha．j@nju．edu．cn．本文受到国家 自然科学基金项 目(项 目编和教育部人文社科基金项 目(项 目编号09YJC790145)的资助。 第 1期 韩剑，陈艳 ：金融发展与企业出口的二元边际 国际分工模式的关键因素。金融发展水平高的国家在外部融资依赖性较高的行 业上更具有比较优势。随着以Melitz模型为代表的新新贸易理论的兴起和发 展，更多的研究从微观层面探讨异质性企业的出口问题。is]Chaney将流动性约 束纳入到模型中，发现融资约束是企业异质性的一个重要来源，对企业的出口决 策和行为产生重要影响。[6]国内外大量的实证研究也表明，企业融资约束与出口 有着紧密联系，_7][B][9]然而对两者相关性方向上却存在着较大争议，即到底是融 资约束程度低的企业更容易出口．还是出口缓解了企业的融资约束，_l0][1]由于 很难找到合适的反映融资约束的外生变量，其结果本身存在着很大的不确定性。 与现有文献不同．本文试图通过引入外生的区域金融发展变量，探讨地区层面的 金融发展因素与企业 自身特征的交互作用对企业出口行为的影响，一方面可以 有效回避融资约束内生性问题的争议．另一方面也能从微观企业角度透视宏观 金融政策对不同类型出口企业的冲击。考虑到我国目前不仅存在一般意义上的 金融抑制。还存在基于企业规模和所有制性质的信贷歧视，并且各地区之间金融 发展的水平存在着较大差异。这一研究无疑对我国金融体制改革和外贸转型发 展具有重要的理论和现实意义。 与现有文献相 比，本文进一步将企业出 口增长分为扩展边际(extensive margingrowth)和集约边际(intensivemargingrowth)，探讨金融发展对企业出口 二元边际的影响。根据企业异质性贸易模型。一国的出口增长主要是沿扩展边 际(extensivemargin)和集约边际实现的。[1]出El的扩展边际表现为新企业的进 入、出口种类的增加新的出口市场的开拓：出口的集约边际表现为已出口企业和 出口产品在单一方向上的扩张。从企业生产成本的角度，企业进入国际市场通 常需要支付一定的固定成本，固定成本的降低有利于催促更多的企业选择出口。 形成企业出口的扩展边际。而可变成本则更多地决定了企业生产商品的价格。 可变成本降低有利于企业出口数量的增加，也就是集约边际的增长。Egger研究 了2001--2005年中国企业融资约束对出口扩展边际和集约边际的影响．实证结 果得出融资约束对企业出El的扩展边际和集约边际均存在负向影响效应。[1。]陈 琳和