金融投行行业分析-转型中商业银行债券配置时点后移.pdfVIP

从跑马圈地到精耕细作 ——转型中商业银行债券配置时点后移 屈 庆 A0230511040079 刘 阳 2011.9 主要观点：银行债券配置时点后移 本报告分析今年以来银行债券投资环境变化，从银行内部资产负债管理和流动性管理角 度总结银行投资的基本出发点和一般特征，并对4季度银行债券投资行为分析得出以下结 论： 年初银行在制定全年资产配置策略时，出于对6月翘尾因素高点的担心，普遍对上半年存 在2-3次的加息预期，有意将债券的配置重心向下半年转移 4季度利率债供给压力减轻，资金面预期趋于稳定的情况下，银行有动力加快配置步伐 贷款利率继续上升动力不足，国债收益率目前对银行具备吸引力 4季度金融债供给下降，隐含税率处于高位，银行配置力度可能大幅高于国债 上半年经历利润大幅增长和次级债发行，资本充足率对信用债配置的制约力量减弱 可供出售账户占比上升，显示银行对下半年利率走势较为乐观 申万研究 22 主要内容 主要内容 1. 持续紧缩之下银行债券配置环境变化 2. 从资产负债和流动性管理角度探寻银行配置一般特征 3. 转型之年的商