第六章 股利决策案例.ppt

第六章 股利决策案例 第一节 本章知识点 第二节 教学引导案例 案例一 股利支付方式案例 案例二 股利分配政策案例 第三节 教学讨论案例 万恒公司为何改变股利政策？ 第一节 本章知识点 股利是指股份有限公司按所持股份分配给投资者的净利润。股利政策是指股份有限公司关于股利发放与否、发放比例、发放形式、何时发放等方面的方针和政策。股利政策是利润分配政策的重要组成部分，在西方财务管理中，等同于企业利润分配管理。它将直接决定投资者的回报和企业利润留存的数量，并且是企业自主性较强的一项利润分配政策。另外，对上市公司来说，股利政策还将对公司股票价格产生影响。本章案例学习应用的财务管理知识点，包括以下几个方面： 一、股利政策基本理论 二、具体的股利政策 三、股利的种类 四、股利发放程序 一、股利政策基本理论 需要研究的两个问题 1、股利水平。反映股利水平的指标是股利支付率（每股股利/每股利润）。股利政策的核心是探寻股利与留存收益之间的比例关系，通过股利支付率这个指标各个不同的公司可以互相比较股利水平。 2、股利的稳定性。股利的稳定性用一个反映股利不稳定的指标──股利变动系数，从相反的方向来反映，股利变动系数=股利标准离差（σD）/平均股利额（ED）。股利变动系数越小，表示股利的稳定性越好，股票的吸引力也因而越大。股利支付率和股利变动系数两个指标构成了判别公司股票吸引力的两个重要指标。 （二）从股利与现金流量的关系出发的股利理论 1.代理理论：自由现金流量越高的公司股利支付水平越高。 【提示】所谓自由现金流量，是指满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。 2.其他理论：（了解） （1）股权自由流量是公司能够分配现金股利的最大值 （2）现金流量的波动性会影响公司的股利政策 （三）从股利与资本结构的关系出发的股利理论 企业在决定股利分配政策时，要考虑股利支付对企业负债比例的影响。应兼顾财务杠杆比率，作为优化资本结构的一种途径。 二、具体的股利政策 （一）影响股利政策的因素 法律因素 企业自身因素 股东的因素 其他因素 （二）具体的股利政策 1.剩余股利政策 2.固定或持续增长的股利政策 3.固定股利支付率政策 4.正常股利加额外股利政策 1.剩余股利政策 2.固定或持续增长的股利政策 3.固定股利支付率政策 4.正常股利加额外股利政策 【例题】某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现净利润1000万元，分配现金股利550万元，提盈余公积450万元（已指定用途）。2004年实现净利润900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。 要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。 （5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。(职考2005年） 【答案】（1）2005年投资方案所需的自有资金额=700×60％=420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40％=280（万元） 或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280（万元） （2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策： 2004年度应分配的现金股利=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元） （3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策： 2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元） 可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元） （4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 该公司的股利支付率=550/1000×100％=55％ 2004年度应分配的现金股利=55％×900=495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-70