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人民币国际化路径战略性建议 　　【作者简介】 宗良，中国银行国际金融研究所副所长、研究员。 研究方向：银行战略规划、资本市场运作、经济金融研究。 主要著作：《人民币国际化理论与前景》、《危机后的全球金融变革》、《跨国银行风险管理》等。 李建军，中国银行国际金融研究所研究员。 摘要 随着我国综合实力的提升和党的十八届三中全会全面深化改革的推进，人民币有望在2030年前成为亚洲区域主导货币、世界第三大储存货币。中国需针对特定的多元化市场结构采取不同的推进方式。在人民币不可完全兑换、贸易顺差形势持续的背景下，应稳步扩大人民币的贸易结算功能、争取大宗商品的计价权；在资本项目有限开放的条件下，要深化人民币离岸中心的发展、扩大人民币互换范围、加强区域货币金融合作，以稳步推进人民币国际化的进程。 关键词 人民币定价 国际化 跨境清算 区域货币金融合作 党的十八届三中全会作出了全面深化改革的部署，而深化金融体制改革是未来我国经济改革的重要一环，其对促进人民币走出去，实现国际化的目标具有积极的推动作用。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，要推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。随着我国国际政治经济地位的提升，未来的货币国际化必将成为我国参与国际事务的重要一环，是我国发挥大国影响力、承担国际责任的重要表现。国际经验表明，一国经济的崛起必然伴随着本币的国际化和国际金融中心地位的确立。在英国和美国相继成为世界大国之际，英镑和美元也分别成为国际主要货币，伦敦和纽约也发展成为了主要的国际金融中心。 2009年7月，中国出台了《人民币跨境贸易结算实施细则》，开始推进人民币的跨境使用。随着经济实力的增强，我国已经成长为全球最重要的经济体之一，未来人民币有望成为主要的国际货币，我国的国际金融中心也必将在世界舞台上发挥更加重要的作用。 人民币国际化发展进程与前景 人民币自国际化以来，成绩显著。2013年前三季度跨境贸易人民币结算业务累计发生3.16万亿元，已超过2012年全年规模。直接投资人民币结算业务累计发生3325亿元，也接近了2011年全年水平。同时，离岸人民币市场也在不断壮大。据统计，海外人民币存量已突破万亿元大关。其中，香港人民币存款余额超过7000亿元，在当地金融机构存款余额中的比重超过8%。台湾、新加坡、伦敦等人民币离岸中心的业务也取得快速发展。目前，台湾地区的人民币存款近1000亿元，比去年增加了一倍多。 随着跨境人民币业务的快速发展，人民币的国际地位显著上升。根据 SWIFT 数据，2013年8月人民币外汇交易占全球外汇交易的1.49%，为世界第八大交易货币；人民币作为世界支付货币，在全球中的份额为0.84%，为世界第12大支付货币。尽管占比仍然有限，但却充分证明了人民币在国际市场的认可度和接受度正在不断提升。 鉴于中国经济形势运行良好，国际地位不断提升，可以预见：在遵循人民币国际化风险可控、逐步推进的原则下，到2025年～2030年前后，人民币将成为亚洲区域的主导货币，并在全世界范围内成为继美元、欧元之后的第三大储备货币（见图1）。 中国特色的人民币国际化路径 尽管人民币国际化已取得显著成果，但与其成为具有结算、投资交易以及储备功能的国际货币的目标还相距甚远。人民币国际化还面临着重大障碍，就目前而言，人民币资本项目下不可兑换且保持一定顺差，而如何在这些约束条件下，进一步推进人民币国际化是当前面临的重大课题。其中，开拓具有中国特色的人民币国际化路径将具有重要意义。 中国特定的多元化市场结构决定了对不同的市场应当采取不同的推进方式。在亚洲地区可以采取“贸易+离岸金融市场”的模式来推进人民币区域化。在短期内，我国要继续扩大与周边国家乃至亚洲国家或地区的人民币跨境贸易结算，来逐步实现人民币的区域化。针对欧美市场则可以采取金融市场的输出方式，在非洲地区则可以采取资本、投资输出方式。根据实际情况，采取不同的结构方式来实现目标并形成一个有机的整体，将更有利于人民币国际化的推进。 人民币国际化需要坚持的五个阵地 在目前人民币仍然不可完全兑换、贸易顺差形势依旧持续的背景下，为顺利推进人民币的国际化，应继续稳步扩大人民币的贸易结算功能、优先发展亚洲市场并争取在大宗商品上的计价权。在资本项目有限开放的条件下，要实施继续深化人民币离岸中心的发展、扩大人民币互换范围以及加强区域金融合作等措施。 积极推动人民币离岸金融中心的建设。人民币离岸中心建设是扩大人民币跨境贸易结算规模的基础，也是在资本项目不可全面兑换背景下形成海外人民币市场的最佳突破