创业管理课课件 第7章 创业融资.ppt

创业企业家基于风险企业实际业绩的回报 企业实际业绩好 企业实际业绩不好 投资者的投资额不变 增加创业者的股份 减少创业者的股份 投资者的股份不变 增加投资者的实际投资额 减少投资者的实际投资额 7.4.3.3创业企业估价策略：动态调整 事后考核的指标类型 处于发展期和扩张期的企业，采用财务指标进行事后考核可能相对比较合适，因为处于这些阶段的企业已经有一定的销售收入和利润 对于种子期和初创期来说，企业的产品可能还出于开发或试销阶段，采取纯粹的财务指标进行绩效考核不一定合适 7.5创业融资和创业投资的策略 在寻求创业投资前需要做的“家庭作业” 很多投资者都有自己的投资标准，和投资理念，和一些自我介绍，报扩投资领域、行业、地域、投资额的范围，所投资企业的发展阶段 了解影响创业投资决策的主要因素 芝加哥大学商学院教授Steven N: 投资家通常明确地考虑以下因素 机会的吸引力（市场规模的大小） 战略 技术 顾客 管理团队的竞争力 投资交易的条款 克罗拉多大学教授Dean A: 进入新市场的时机 影响成功关键因素的稳定性 企业的领先时间 竞争对手 创业者培育市场的能力 与产业相关的竞争力  项目来源 项目评估 交易结构和谈判 投资后的管理 投资退出和变现 商业计划的提交或相关网络的推荐 初步评估商业计划 签订投资意向书或备忘录 开展尽职调查 评估企业价值 评估关键风险和价值驱动因素：包括管理团队、目标市场、顾客、产品、技术、财务等 提出初步的股权架构和企业价值谈判 完成投资条款 合适的联合投资者和战略投资者 资金注入企业 创业投资机构的代表进入企业董事会 创业投资机构参与企业董事会和企业管理 为企业提供增值服务：包括后续的融资、招聘管理人员、提供网络、项目专家等；基于双方特别协议，参与相关的运作 管理退出，如：首次公开法刑（IPO)、间并收购、股权转让 退出前和退出时的收益计算，并向投资者汇报 了解创业投资的一般决策程序 下面是投资机构常用的创业投资决策程序 投资家如何在中国作投资决策呢 有经验的海外投资机构积极探索 国内的投资机构积累经验，进步明显 企业在选择不同背景的投资者时，注意各自的利弊，考虑的因素 与企业的长期发展目标有关 与选择未来上市地点有关 在中国投资的本土和海外创业投资机构的区别表 特点 本土创业投资机构（DVC） 海外创业投资机构（ＦＶＣ） 结构和团队 有限责任公司，国内注册，没有一般合伙人，主要招聘投资经理，采用奖金方式 相当多是有限合伙制VC，离岸注册和投资，一般合伙人积极管理投资 资本获得情况 低：主要来自政府或上市公司投资等 高：主要是海外养老金、保险公司等 团队经验 有限：最初的投资者主要是政府官员或国有企业经理 通常在其母公司所在地有一定的投资历史和声誉，职业化程度较高 VC团队的来源 本土的团队，主要是中国人 同场是海外投资者和“还归”的中国人相结合 投资大小 通常小于500万美元 相对比较高，通常1000万-1500万美元，偶尔会更高 投资阶段 最初主要投资于相对早期企业，后面更多投资于相对成熟期企业 主要是相对成熟期企业，有的也投资一些早期企业 在中国投资的本土和海外创业投资机构的区别表 特点 本土创业投资机构（DVC） 海外创业投资机构（FVC） 市场知识 较强的关系网络，但主要局限于本地 强调特定领域的专门知识 项目的尽职调查 结构化程度还不够，自上而下的程序比较多 试图在中国尝试和测试其在海外的投资程序，自上而下的和自下而上的程序相接合 所强调对企业增值的服务 关系、引荐和资本 正式的监督、引导和海外扩张的途径 资本可兑换（人民币和外币之间的可兑换） 不存在这个问题 资本回流母公司所在地还存在问题，常常采取离岸方式进行注册和退出 退出的途径 国内股权转让，国内上市，很少还外上市 海外上市、股权转让、兼并收购、优先海外的买主 寻求创业投资的主要步骤 了解自身需求 了解、分析创业投资市场和相应的机构 确定寻求创业投资的可行性初步确定寻求融资的目标创业投资机构 准备商业计划书 联系接洽创业投资机构；提交商业计划执行总结 最终确定关键的创业投资机构 接受创业投资机构的尽职调查 就企业价值和投资的股权架构进行谈判 确定最终的投资协议 获得创业投资，ＶＣ参与企业发展 创业者在寻求投资时常见的问题 高估价值，低估风险 急于大笔融资 融资时乱投医 只接洽一个外部投资者 融资谈判时过于精打细算 融资时创业团队的股权被过早过度稀释 创业投资家和创业者的投融资策略－１ 创业投资家投资策略 项目筛选 人 市场 市场到底有多大 企业有多大能力拥有多大相应市场占有率 技术 是否具有创新性，成为实用产品的可能性大小 投资方式 单独投资 联合投资 创业投资过程中对创业企业的要求和投资协议 要求 必须明晰产权