我国区域性股权交易市场发展研究——以广东省为例Research on the development of regional equity market in China -- Taking Guangdong Province as an example.pdfVIP

我国区域性股权交易市场发展研究 …一以广东省为例 专业名称： 国民经济学 申请人： 孔金瑞 指导教师： 罗知颂 论文答辩委员会 捕肄 委员： 我国区域性股权交易市场发展研究 ——以广东省为例 姓名：孔金瑞 导师：罗知颂专业：国民经济学 研究方向：金融投资管理 年级：2011级 摘要 2012年以来，随着多层次资本市场建设与场外市场双层架构理念一全国性 股权交易市场与区域性股权交易市场并行的探索，我国区域性股权交易市场迎来 了发展新机遇。 中国证监会发布的《关于规范区域性股权交易市场的指导意见(征求意见 稿)》，使区域性股权交易市场得以正名，并赋予其为省级行政区域内中小微企 业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场的定位，同时也奠定了证券公司 主导市场的格局。在天津、上海、重庆、北京等区域性股权交易市场试验的基础 上，按照“一省一家”的指导思想，各大券商开始积极筹建本省的区域性股权交 易市场。 建立和发展以为非上市中小企业提供股权和债权融资，拓宽企业直接融资渠 道，提供私募性、个性化服务为使命的区域性股权交易中心，是破解中小企业融 资难题的新路径。学界和社会认同区域性股权交易市场有其存在与发展的必然 性，国家也肯定了它是多层次资本市场的的重要组成部分，全国各地的区域性股 权交易市场实际上也在筹建或试运营中。然而，由于政策的限制难以突破，区域 性股权交易市场的发展仍然受到颇多束缚。一是交易制度，不得采取集中竞价、 做市商等集中交易方式： 二是股东人数不得超过200人的限制瞳1。这些限制缩 小了区域性股权交易市场的发展空问，与全国性的股权交易市场相比，失去了吸 引力与公平竞争的机会；这也使得区域性股权交易市场交投不活跃，融资功能难 以发挥。 区域性股权交易市场缺乏整体的体制与运营机制的设计，有关区域性股权交 易市场的整体发展规划仍未确定，市场如何发展、怎样发展还存在着较大的分歧。 在决策部门意见不统一、定位不明确的情况下，各地的股权交易市场自寻出路， 发展模式各式各样，这也使得创建的地区与相关监管部门产生了诸多困扰。 任何一个市场的发育和发展都需要法律的保驾护航。区域性股权交易市场相 关法律法规却显得滞后，法律监管依据迟迟未出台。加之政策的短期化、多变性， 增大了市场发展的风险。同时，法律法规的缺失，导致政府干预的越位、错位和 缺位，制约了场外交易市场的成长晦1。监管的不统一，也加剧了市场的不规范发 展。 在现实的试验性运作中，区域股权交易市场一直在探索中前进，由于没有形 成明确的收入来源与利益点，仅仅依靠当地政府的补贴与资本金，显然不是长久 之计。 本文以上述问题为导向，依次分析了我国多层次资本市场的结构以及发展现 状；场外市场与场内市场的区别；场外市场中新三板与区域性股权交易市场的比 较；以及我国区域性股权交易市场的现状与发展模式。结合美国私募股权交易市 与成功的收入来源与利益点。随之以我国广东省的三家股权交易中心为实际案 例，分别介绍我国区域性股权交易市场的发展特色。通过分析，针对目前我国区 域性股权交易市场出现的问题，给出相应的政策建议：首先，从顶层的体制设计 开始，提出要明确区域性股权交易市场的定位，肯定其合法性，明确场外市场各 层次的市场分工；统一监管部门与监管办法，明确监管归属：制定并完善相应的 法律法规，为其发展提供法律保障。其次，从具体的运营机制着手，规范区域性 股权交易市场的参与主体，无论是非上市中小企业、合格投资者还是中介机构， 都应给出明确的规范条例；明确其挂牌企业的审核方式以及拓宽其交易手段，建 立健全与高效快捷的转板机制。再次，从打通融资链，解决区域性股权交易市场 的增信问题；重量更应重质，规范挂牌标准与相关制度；丰富交易产品与交易手 段以及从为合格投资者提供优质、增值服务的方面寻找区域性股权交易市场的利 益点。最后，从监管、交易以及质量控制等方面提出要严格把控市场风险。 关键词：区域性股权交易市场；发展规划：政策设计；转板机制 Res