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财务管理——筹资管理（上） 主讲人 李勤 1、掌握筹资的概念、种类、原则 2、理解筹资规模与筹资时机 3、重点掌握股权筹资和债务筹资 股权资本与负债资金的主要差异 3、筹资规模确定的方法 （1）销售百分比法 步骤： 编制预测利润表，确定预测期留存利润的增加数 . 编制预测资产负债表，确定预测期资金需要量 预测需追加外部筹资额。资金需要量扣减预测期留存利润以及预测期非付现成本的差额 3、筹资规模确定的方法 （1）销售百分比法 计算公式： 需要追加对外筹资规模⊿F = ⊿S *（ ∑a - ∑I ）- ⊿E ⊿S——预计年度销售增加额 ∑a——基年总敏感资产的销售百分比 ∑I——基年总敏感负债的销售百分比 ⊿E——预计年度留存利润增加额 3、筹资规模确定的方法 （1）销售百分比法 敏感资产： 随着销售变动而同步变动的资产项目。如：现金、应收帐款、存货、固定资产（基年已经满负荷运转）。 敏感负债： 随着销售变动而同步变动的负债项目。如：应付帐款、应付费用。 企业为什么必须有股权资金？ 　 1．公司形成与发展离不开出资者的资本投入。股权资本是公司的本钱，是财务实力强弱的标志之一；　　 4、企业债券——发行价格 例2：某公司准备发行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司债券，若市场利率为5%，计算该公司债券的发行价格。 2）放弃折扣成本率 例3：某企业准备购进材料1000公斤，材料价款为每公斤1000元。供应商的信用条件“2/10，n/30” 。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为10%，问：该企业应该如何选择？ 当企业需要使用某固定资产时，可以通过三种不同的方式获得，即购买、经营租赁和融资租赁 2）选择融资租赁考虑因素 使用时间长短 长久使用——购买或融资租赁 短期使用——经营租赁 技术进步因素 更新换代较快——经营租赁 2）选择融资租赁考虑因素 资金供求影响 足够资金——购买 资金缺乏——租赁 获得资产的难易程度 难——融资租赁 租金及价格水平的影响 选择代价小的方式 2）选择融资租赁考虑因素 3）租金的构成 租赁设备的购置成本 预计设备的残值 利息 租赁手续费 利润 节约资金，提高资金的使用效率 简化企业管理，降低管理成本 增加资金调度的灵活性 4）融资租赁的优缺点 优点 缺点 （1）成本大，租金高 （2）合同不能提前终止，当利率下降时，还需支付较高的租金 （3）租赁中若因技术革新导致设备难以继续使用，却只能支付租金，无法继续使用设备。 6、商业信用 1）含义 是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。 其主要形式有：应付帐款 应付票据 预收货款 信用额度越大，信用期限越长，则 筹资的数量也越多。 由于现金折扣期及现金折扣率的影 响，使得企业在享有信用免费资金的同 时，增加了因未享有现金折扣而产生的 机会成本。 2）放弃折扣成本率 是指企业以协议合同等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商等直接 投入资金，形成企业资本金的一种筹 资方式。 2、吸收直接投资 吸收直接投资是我国大多数非股份制企业筹集资本金的主要形式。 吸收现金投资 较为灵活 吸收非现金投资 直接形成经营所需资金 面临问题：资产作价 无形资产的出资限制 从出资者的出资形式： 2、吸收直接投资 优点：1）所筹资本属于股权资本 吸收多，举债能力就越强 2）能尽快形成企业的生产经营能力 3）程序较简单，筹资速度较快 4）有利于资产组合和资产结构调整 缺点：成本较高、易产生产权纠纷 2、吸收直接投资 2、吸收直接投资 吸收直接投资的管理： 1）合理确定吸收直接投资的总量 避免规模不经济 2）正确选择出资形式 保持合理的出资结构和资产结构 3）明确投资过程的产权关系 3、股票筹资 在股份有限公司，股东作为出资人，按投入公司的资本额享有资产收益、公司重大决策和选择管理者