金融行业基金低估值的港湾.PDFVIP

金融行业基金：低估值的港湾 Morningstar 晨星（中国）研究中心 廖佳 风水总是轮流转，如果说2012 年是A 股市场金融行业启动的元年，那么2014 年金融行业的 火爆表现可谓是“亮瞎”了全球资本市场，行业全年上涨接近100%，与此相关的金融行业基金 也因此取得了抢眼的业绩表现。 整个A 股市场经历了从2014 年下半年启动的牛市后已然今非昔比，市场整体估值从13.7 倍 1 上涨至23.6 倍 ，翻了近一倍，而银行业的平均整体估值却仍在8 倍以下徘徊。仅仅从估值 来看，银行业仍相对处于低估值的港湾。 而另一方面，金融改革的步伐逐步加快，银行存款保险金制度和银行资产证券化等指定相继 出台，对未来银行业的发展来说既是压力也是动力。改革政策的东风之下，金融行业基金是 否存在着投资机会呢？ 产品类型以ETF 为主打，最近一年业绩表现抢眼 目前市场上共有10 只金融行业基金，从产品类型来看，其中6 只为ETF，1 只主动管理型基 金，1 只指数分级基金，另外2 只为ETF 联接基金。 得益于金融行业在最近一年的出色表现，10 只基金最近1 年的平均总回报超过 100%，排名 皆处于同类前20% 。其中，工银金融地产股票的回报最高，为 136.25%。从最近两年、三年 的业绩来看，基本均处于同类平均水平。 与高回报形成鲜明对比的是，不论从同一时期横向的行业对比，还是该行业历史的纵向对比 来看，金融保险行业的估值仍处于低洼水平，低于 A 股市场整体估值水平。2009 年至今金 融保险行业的估值一直在10 倍以下，并且相对稳定。而从具体的分支行业来看，银行业的 估值水平是最低的，保险、证券行业则相对偏高。进一步从这些分支行业的龙头代表公司来 看，晨星股票研究的数据统计结果显示，以招商银行、工商银行、农业银行为代表的银行股 2 的市价/ 公允价值 皆在1 倍以下，中国平安、中国太保的市价/ 公允价值也在1 倍上下。这在 一定程度上说明，虽然股价在随着大势水涨船高，但相应公司的价值也在提升，而不是简单 的吹估值泡沫的过程。 图表1：金融行业基金业绩一览表 基金名称 3 月晨星评 今年以来 最近一年 最近两年 最近三年 级（三年） 总回报率 排 百分比 总回报率 排 百分比 年化回报 排 百分比 年化回报 排 百分比 （% ） 名 排名 （% ） 名 排名 率（% ） 名 排名 率（% ） 名 排名 工银金融地产股票 -- 23.87 501 72.09% 136.25 6 0.98% -- -- -- -- -- -- 国泰上证180 金融ETF 联接 ★★★ 3.12 691 99.42% 98.29 87 14.17% 32.56 325 59.96% 25.34 212 47.11% 国泰上证180 金融ETF ★★★ 2.95 692 99.57% 108.76 34 5.54% 35.46 260 47.97% 28.14 157 34.89% 1此处市盈率采取整体法，财务数据匹配规则：日期前最新年报 2 市价/ 公允价值等于截至日期股票的收盘价格除以晨星按现金流折法估算的股票价值 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完