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中国货币政策执行报告 二○○二年 中国人民银行货币政策分析小组 2003年1月 内容摘要 2002年，中国经济远好于预期，全年GDP增长8%；价格水平低位运行，居民消费价格同比下降0.8%；消费需求稳定增长，固定资产投资和出口的快速增长是推动经济增长加速的重要力量；一、二、三产业同步增长，农业生产平稳，工业生产快速增长；利用外资居世界首位。 中国人民银行根据党中央、国务院的总体部署，继续执行稳健的货币政策：一是加大公开市场操作力度，适时调节基础货币投放；二是灵活运用利率手段，稳步推进利率市场化改革；三是运用信贷政策，促进经济结构调整，积极支持中小企业、农业发展，扩大消费信贷；四是积极推进货币市场制度建设；五是发挥货币政策促进改革、维护金融与社会稳定的作用；六是货币政策实施的透明度进一步提高。 2002年，货币供应量增速加快，适应经济发展的需要。2002年末广义货币 M2余额18.5万亿元，同比增长16.8%；狭义货币M1余额7.1万亿元，同比增长16.8%。金融机构贷款增加较多，贷款质量明显提高。全部金融机构人民币贷款增加18475亿元，同比多增6036亿元；金融机构不良贷款额比上年减少951亿元，不良贷款率下降4.5个百分点。2864亿美元，人民币汇率为1美元兑8.2773元人民币，继续保持稳定。 2003年是全面建设小康社会的第一年，搞好2003年的经济和金融工作具有重要意义。根据中央经济工作会议精神，预计2003年国内生产总值增长7%左右，居民消费物价总水平上涨1%左右，M2、M1增长16%左右，现金投放1500亿元，金融机构贷款增加大约18000亿元。 2003年要继续实行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，加强预调和微调。充分发挥金融支持经济增长的重要作用：一是完善和运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长；二是保持利率、汇率政策的基本稳定，稳步推进利率市场化改革；三是继续实施信贷政策，支持经济结构调整；四是加强信贷管理，密切关注一些地区房地产投资与贷款增长过快的问题，严格执行房地产信贷业务的有关规定，防范房地产信贷的潜在风险；五是大力发展货币市场，优化金融资源配置。 目 录 第一部分 货币信贷概况 1 第二部分 货币政策操作 6 第三部分 金融市场运行分析 15 第四部分 宏观经济运行分析 23 第五部分 预测和展望 33 专栏 1：中国的公开市场操作 8 专栏 2：中国利率市场化改革 9 专栏 3：中国货币市场 17 专栏 4：全球性通货紧缩压力增大 24 图 1：2002年各层次货币供应量增幅变化趋势 1 图 2：金融机构新增人民币贷款市场份额变化图 3 图 3：2001-2002年基础货币增长率和金融机构超额备付率 5 图 4：银行间市场交易量 15 图 5：货币市场月加权平均利率走势图 16 图 6：股票市场月末收盘指数图 22 表 1：2002年国债发行利率表 19 表 2：2002年政策金融债发行利率表 20 表 3：国内金融市场融资情况表 23第一部分 货币信贷概况 2002年，国民经济总体发展形势良好。中国人民银行根据党中央、国务院总体部署，继续执行稳健的货币政策，积极支持和引导商业银行加强贷款营销，努力改进金融服务，加大对经济增长的支持力度，为经济持续、快速、健康发展创造了良好的金融环境。 一、货币供应量增速加快，货币流动性稳步提高 2002年末，广义货币M2余额18.5万亿元，同比增长16.8%，增幅比上年末高2.4个百分点；狭义货币M1余额7.1万亿元，同比增长16.8%，增幅比上年末高4.1个百分点。货币流动性比例（M1/M2）为0.38，比上年末高0.49个基准点，比3月末最低时高2.06个基准点。 图 1：2002年各层次货币供应量增幅变化趋势 资料来源：《中国人民银行统计季报》 2002年以来，广义货币M2和狭义货币M1增幅总体逐月走高，反映了经济景气回升对货币增长的内在需求和银行对经济增长的支持力度加大，银行货币信贷供应与经济增长的速度和趋势基本保持适应。2002年末，广义货币M2增幅比同期GDP增速和消费物价涨幅之和高9.6个百分点，比“八五”和“九五”时期平均差率高约3个百分点。 2002年末，流通中现金M0余额1.7万亿元，同比增长10.1%；全年现金净投放1589亿元，同比多投放553亿元。近两年，M0增幅均在10%以下（2000年为8.9%，2001年为7.1%），大大低于广义货币和狭义货币增幅，表明随着市场经济的发展，信用卡、商业票据等各种替代现金支付的结算工具快速增长，现金作为货币政策中介目标的参考意义下降，现金管理的主要任务已转变为反洗钱和反偷税、漏税等。 二、金融机构贷款增加较多，新增贷款质量继续提高 2002年，金融机构人民币贷款增加18