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木薯淀粉项目值得期待
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木薯淀粉项目值得期待
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方正证券研究所证券研究报告 公司投资价值分析报告
尔康制药(300267) 2013.12.05 增持
医药行业高级分析师：刘亚明
执业证书编号：S1220511010002
[table_research] 化学制药行业
TEL ：010
E-mail ：liuyaming@
[table_main] 方正公司研究类模板
投资要点：
历史表现 1、政策加速药用辅料行业洗牌，利好龙头企业。
[table_stockTrend] 目前药用辅料行业正处在加速洗牌整合的前夜。目前国内药用辅料市
132% 20
场整体规模超过 300 亿，但是获得药品文号的药用辅料仅占一成。公司
15
82%
10 2012 年药用辅料营收5.6 亿元，在新规实行后具有非常大的上升空间。公
32% 5 司10 月24 日与国家药典委员会签署科研合作框架协议，将提升辅料标准。
-18% 0 双方拟建立长期科研合作关系。公司作为国内药用辅料品种最齐全的企
业，公司将积极参与相关标准物质的研究和制备工作，有效增强公司在药
用辅料研究与开发、质量控制与保证等各方面经验的积累，进一步提升公
成交金额 尔康制药 沪深300
司核心竞争力。
盈利预测 公司品种数量国内第一，具有 118 个辅料批件，而第二名的企业仅
单位:百万元 [table_predict] 30-40 个品种。具有“一站式购齐”的营销优势，提出了药用辅料超市的
2012A 2013E 2014E 2015E
主营收入 834.86 935.04 1168.80 1461.00 营销理念，便于下游厂家挑选，公司建设的15 个省市的药用辅料仓储物
(+/-) 37.22% 12.00% 25.00% 25.00% 流基地项目将有利于进一步巩固这一优势。
净利润 151.91 180.23 241.65 307.45 公司将不断优化产品结构，提高整体盈利能力，更多介入生物制剂和
(+/-) 28.94% 18.64% 34.08% 27.23% 疫苗所需的小品种辅料等高利润率的产品。
EPS(元) 0.64 0.75 1.01 1.29
2、下半年业绩增速明显恢复。
P/E 50 42.36 31.60 24.83
今年上半年，公司实现营业收入3.91 亿元，净利润8020 万元，其中，
相关研究
药用辅料业务贡献 2.63 亿元的收入，成品药贡献 1.02 亿元的收入。1-9
[table_reports] 月，公司实现收入6.39 亿元，同比增长5.83%，
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