穿越周期迷雾布局龙头品种.PDFVIP

穿越周期迷雾布局龙头品种 2017 年 11 月港股投资策略 恒生前海基金 投资部 报告摘要 市场回顾：红 10 月。 本报告所载资料的来源及观点的出处 10 月份，在“十九大”的政策鼓舞以及坚韧的3 季度经济数据 被恒生前海基金认为可靠，但恒生前 支撑下，恒生指数突破28000 点整数关，全月上涨2.5%，以腾 海基金不对其准确性或完整性做出任 讯、瑞声科技为代表的TMT 龙头品种成为领涨港股的标杆。 何保证。本报告所载的信息、材料及 结论只提供客户作参考，不构成投资 建议，也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。恒生前 恒生指数10 月份走势 海基金不对因使用本报告的内容而引 致的损失承担任何责任，客户不应以 本报告取代其独立判断或仅根据本报 告做出决策。 资料来源：彭博 11 月份展望：预计港股将高位震荡。 预计恒指在 11 月初站上29000 点之后，将在挑战30000 点整 数关前盘整一段时间，以消化市场对于明年宏观经济前景的分歧 以及对外围不确定性的担忧，但整体下降风险不大。总结下来港 股面临的不确定因素包括以下几点： 1. 美联储侯任主席确认。 2. 市场对于4 季度及2018 年的宏观经济需求展望较为悲观。 3. 利率超预期上行，企业融资成本面临较大压力。 尽管港股面临着内外诸多的不确定性，但我们认为其以盈利为基 础，以龙头表现为驱动力的结构性牛市仍将继续： 1. 经济的韧性有望纠正目前过于悲观的宏观预期。 2. 京津冀区域出现新的催化剂。 3. 龙头企业有望通过市场份额的提升抵消经济增速下行的负面 影响。 4. 港股的估值仍具备较高的安全边际。 5. 港股的制度改革有利于进一步提升其流动性及吸引力。 11 月港股投资策略： 我们建议重回防御，在内外风险逐步释放的波动中进行布局，龙 头有望重新获得超额收益。 一、近期港股面临的不确定性包括以下因素 1. 美联储侯任主席确认。 这一事件可能有助于我们评估美联储后续的加息和缩表进程。尽管目前市场对于美联 储年底及明年的加息预期较为充分，但仍无法排除新侯任主席指引更为激进的缩表加 息进程从而影响全球的风险偏好。 2. 市场对于4 季度及2018 年的宏观经济需求展望较为悲观 1) 北方秋冬季大气污染治理，除停产之外，还涉及长时间大范围的停业和停工，可能 在未来 1-2 个季度当中影响总需求。 2) 近期意外的房地产调控是否会造成房地产增速的大幅回落从而影响未来几个季度 的经济走势尚需观察。 3) 近期对于地方政府杠杆的清理使得很多基建PPP 项目处于停滞状态，使得未来几 个季度的需求展望进一步蒙上阴影； 4) 今年四季度，整体流通领域生产资料价格将由于需求淡季而环比回落，明年一季度， PPI 将由于基数原因而同比回落，不利于上游企业的