企业套期保值策略.ppt

企业套期保值 1、从两份报表说起： 近年来两家公司经营业绩却迥然而异： 近年来两家公司经营业绩却迥然而异 南航2006年半年报称：由于航空油价继续攀升，而且美元贷款利率也在提高，因此本集团经营所面临的成本压力没有得到任何减缓……上半年主营业务收入210.24亿元，同比增长16.5%，但受限于航油等成本的增加，上半年本集团净亏损人民币8.35亿元。 国泰航空2006年半年报称：由于飞机燃油价格平均上涨28.5％，加上耗油量增加7.3％，导致燃料成本上升…… 燃料对冲收益港币5.13亿元至7.3亿元，包括未变现市价计值收益港币5.9亿元。 一个新名词：对冲 所谓“燃料对冲”，就是在燃油（或石油）期货合同到期之前用卖出（或买进）相同交割月份的燃油（或石油）期货合同，了结原来买进（或卖出）的合同。 对冲，也称作套期保值。通过积极参与燃油（或石油）期货的对冲交易，国泰航空有效化解了航空油价上涨带来的成本风险。 综合套期保值 对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌 ，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。 1、套期保值额度的比例原则 一般来说，企业套期保值的额度并不是企业年总产量100%的完全保值，因为我们首要考虑的是企业现金流的安全性。 原则上保值比例不超过年总产量的80%，最好介于企业年总产量的30-60%之间。 2、套期保值现金流的控制及资金来源： 一个企业要想把套期保值工作做到更好是离不开企业内部现金流的管理，必须保障资金来源，这样才能保证企业套期保值工作能有效更好的完成，才能使期货市场上行情出现大的波动时保证企业套期保值仓位的安全，而不出现逼仓的情况，并能抓住稍纵即逝的行情建立应有的仓位。 3、企业套期保值头寸的了结方式 4、分析及市场趋势的预测 企业套期保值成功的标准离不开对行情走势正确的预测，只有正确的判断行情走势才能计划出周密的套期保值方案，才能使企业的套期保值做得成功！ Copyright? 2008 浙江天马期货经纪有限公司　All Right Reserved Copyright? 2008 浙江天马期货经纪有限公司　All Right Reserved 2008-6-24 我们如何面对高通货膨胀？？ 我们如何迎接高成本时代的到来？？ 我们如何规避现货价格的剧烈波动？？ 引 子 中国历年通胀率 139.6 两次油价飙升导致航空公司破产统计表 高油价引发的故事 （数据源于国泰航空与南方航空的上市公司报表） 燃料成本是航空公司仅次于劳工成本的第二大 成本项目，且随着原油价格的上涨呈现出逐年上升 的趋势。根据国际航空运输协会最新统计数据显示， 2008年燃油费用将达到1500多亿美元，约占航 空公司全部运营成本的30%，几乎相当于2003年的4 倍。燃油成本飙升，使得航空公司亏损迅速放大。 ?????????????????????????????? 　　注：各价格均用指数价格，波动幅度由（最高价—最低价）/最低价计算得出 国内期货市场主要品种2007年至今的波动情况 根据世界掉期与衍生品协会（ISDA）的研究报 告，世界500强中有92%的公司有效地利用衍生品工 具来管理和对冲风险，这些公司分布于全球26个国 家，从宇航业到办公与电子设备批发业，涉及行业 十分广泛。 国家 500强中所占席位 运用衍生品工具控制风险的企业比例 美国 196 94% 日本 89 91% 法国 37 92% 英国 35 100% 德国 34 94% 主要发达国家500强企业运用衍生品 工具对冲风险的情况 为什么要进行套期保值 企业 原材料 商品或服务 生产成本的压力 销售额的压力 1、现货市场价格风险客观存在 2、从生产投入到销售收益的过程中存在时间差 3、激烈的市场竞争令企业面临生产成本和销售 额的双重压力。 为什么要进行套期保值 怎样参与套期保值 套期保值投资的程序: 1.在期货公司开户 2.选择目标品种和具体合约 3.根据需要对冲的资产业务规模确定买卖 方向和数量 4.跟据保值需求的时间,建立方向相反的 套期保值头寸 5.向交易所递交套期保值头寸申请 6.参与交割,结束套保或展期延续套保 买