论期权在公司财务金融中运作方式.doc

论期权在公司财务金融中运作方式 　　【摘要】期权是一种选择权，期权合理的应用到公司财务金融中去，可以有效降低公司的融资成本，提高投资收益，降低风险，从而提高公司的利润，保持公司的持续健康发展。 【关键词】期权 公司金融 融资决策 投资决策 一、概述 （一）期权内涵分析 从本质上来讲，期权就是一种选择权，它是在期货的基础上衍生出来的一种新型的金融衍生产品。期权是指在未来的一定时期内，期权的购买者享有按照约定的价格买入或者卖出一定数量标的资产的权利，并为此付出一定的期权费用。与期货不同的是，期权赋予的权利是单方面的，只有期权的购买者能够决定交易是否进行，而期权的卖方则只能被动得接受买方的决定。 期权按照不同的分类标准可以分为许多类型： 按照期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权是指期权的买方支付一定的期权费用后，拥有在有效期内按照约定的价格向卖方买入标的资产的权利，但是，并不负有买入的义务。期权的卖方有义务在期权有效期内，按照约定的价格卖出标的资产。看跌期权则正好相反。看跌期权的买方拥有在期权合约的有效期内按照约定价格卖出一定数量标的资产的权利，而不负有卖出的义务。卖方有义务在期权有效期内，按照约定价格买入标的资产。 按照交割时间划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指期权的交割日期是合约的到期日，只有在到期日才能执行期权；美式期权是指期权可以在到期日之前的任何一个时间点进行交割。 按照期权合约的标的资产划分，可以分为股票期权、股指期权、利率期权、外汇期权等。 （二）公司财务金融内涵分析 现代意义上的公司财务金融一般由两个层次的基本内涵。第一是公司的融资决策，即公司如何筹措资金。第二种是公司的投资决策，即筹集的资金如何运用。融资涉及到资金的成本问题，投资设计到资金的收益问题，收益率大于成本率，公司就有相应的利润，从这个意义上来说，公司的融资决策和投资决策是相辅相成的。在公司投资和融资的决策中，很多情况下隐含着期权的运用，因此，公司财务中的期权理论已经成了一个新兴的课题。其中涉及的一般是分析和评估股票、债券等的风险和如何降低风险。期权是一种新兴的投资工具，具有灵活、高效、风险性大的特点，在公司财务中，必须有着完善的资金管理计划，并且对市场行情有着合理的预测，才能发挥期权的最大效益，同时最小化期权风险。 二、当前经济背景下期权在公司财务金融中的运作状态 期权起源于西方发达的资本主义国家，因此西方国家在公司财务期权运用方面有着先天的优势。在西方国家，期权的研究起步较早，有着相对完备的配套体系，相对应的股票市场和债券市场比较成熟，同时，法律法规也比较完备，有着比较系统的监管体系和税务政策。扎实的理论基础和完善的配套措施使得西方发达资本主义国家的公司财务金融期权运用十分成熟。以融资租赁为例，在西方国家，社会信用体系十分完备，融资租赁得到了重视，因而得到了较好的发展。 在我国，本身金融发展比较落后，新兴金融衍生工具理论比国外晚了许多年，相应的公司财务金融的发展也起步也比较晚，因而期权在公司财务金融中的运用相对于西方国家各方面都不成熟。造成这一现象的原因有很多，首先，我国的金融市场尚不发达，金融配套设施不完善，应对风险的能力比较差。同时，我国对于新兴金融衍生工具的理论研究不足，从而导致了在新兴金融衍生品的运用上缺少先例，企业在选择衍生产品上比较谨慎。其次，我国公司金融的发展也比较落后。而且，我国公司金融的理论研究，主要是发端于国有企业的改革需求，为国有企业的改革服务，少有新兴金融工具运用等方面的研究。目前，公司金融主要涉及公司资本结构、公司业绩评价、信息披露、公司治理等方面，在衍生工具方面涉及的比较少。 三、期权在公司财务金融中所具有的意义 科学合理的期权交易，对于期权的认购方和发放方都具有显著的益处，同时，也有着一定的风险。在期权的认购中，在项目进行选择时，要考虑诸多方面的因素，而不是盲目的进行投资。首先要考虑的因素是投资时机，在国家法律法规和经济发展大环境下合理选择投资项目，才能实现最大的收益。其次需要考虑的是投资者对未来一定时期内资金动态的预测能力，投资者应该预测未来的现金流，从而决定是否投资及相应的投资金额。最后考虑的是投资过程中的变化情况，投资者应该选择对自己更加有利的中古变更模式。 针对投资者的上述投资模式和心理，公司财务就需要有针对性的做出应对方式，从而能在一定条件下吸引更多的投资，扩大收益。这方面需要考虑的因素包括既定项目的净现值、贴现率、报酬等等。但是，在实际期权的投资中，大部分的项目与预想的并不一致，因而投资者往往更加倾向于将目光放长远，而不是仅仅拘泥于短期项目的发展。 四、期权在公司融资过程中的运