人民币定息和货币产品场每月专讯.PDFVIP

1 人民币定息及货币产品市场 每月专讯 第8期 2015年8月 每月焦点  8月11 日，中国人民银行推出了全新的美元兑人民币汇率每日固定汇率机制，造成在岸人民币基准汇率贬值了1.9％。  这可能会启动比较灵活的、以市场为导向的人民币「新常态」。  香港交易所的美元兑人民币（香港）期货合约在过去波动期间，提供最佳流动性，于贬值忧虑和非预期性政策调整时作风险管理  2015年8月创下历史最高的42,412张合约单月成交量（名义价值为42亿美元）  2015年8月12 日创下历史最高的8,061张合约单日成交量（名义价值为8亿美元）及2015年8月24 日创下历史最高的1,080张合 约单日收市后交易时段成交量（名义价值为1亿美元）  未平仓合约在7月底大幅上升至13,620张合约（名义价值13亿美元），较上个月末增长25 ％。  需求仍保持在离岸人民币固定收益类产品，包括存款，尽管投资者可能会要求更高回报率。  随着中国国内金融和资本市场进一步开放，预计将有更多的债务违约会发生。  投资者可以利用香港交易所的美元兑离岸人民币期货合约，无论是作为一个经济高效的风险管理工具，以对冲人民币价格风险， 亦或把握短期的交易机会。 美元兑人民币1月初以来一直于6.18至6.28之间窄幅徘徊。8月 11 日上午9时15分，中国人民银行允许人民币兑美元贬值近2% 至三年前低位，令货币市场一下子产生震荡。 中国人民银行最新的每日中间价报价框架以前一交易日的收盘 价、供求因素和其他货币的波幅为根据，较过往市场化。8月1 2 日，人民币中间价与前一交易日收盘价的差距由900点子左右 大幅下降至27点子。 中国人民银行允许人民币贬值后，人民币在离岸市场已贬值超 过 6 % ，香港交易所美元兑离岸人民币期货成交合约于 8月11 日达到年初以来最高位5,816张（名义价值为5.8亿美元）后，再于8月12 日创下8,061张（名义价值为8.1亿美元）的历史新高 。其后，香港交易所美元兑离岸人民币期货市场继续提供最佳流动性和充足的市场深度。 香港交易所的美元兑离岸人民币期货交易量一直受多项驱动因素影响，当中包括场外美元/离岸人民币期权的引申波幅、日内价格 波幅、在岸和离岸人民币价差，以及与对上一日收盘价比较的价格变动。 首先，场外美元/离岸人民币期权的一个月引申波幅自今年年初已呈下降趋势，从6.1% 降至1.5%。然而，应对8月11 日中国人民银 行的行动，其已从1.5%大幅反弹至超过5 ％。由于引申波幅反映市场对未来潜在价格变动的预期，香港交易所美元兑离岸人民币期 货交易量与引申波幅之间的正向相关关系证明投资者倾向于使用该合约来对冲未来中长期的人民币价格风险。 其次，中国人民银行8月11 日的行动后，美元兑离岸人民币日内价格波动的平均水平，已从250点子上升到超过600点子。香港交易 所的美元兑离岸人民币期货交易量与日内价格波动之间的正向相关关系显示，投资者可利用该合约来把握超短期的交易机会。 资料来源：香港交易所、彭博、万得 如有垂询，请电邮至：FICD@.hk 2 第三，在岸和离岸人民币价格之间的价差已从不到200点子显著扩大至超过500点子，为投资者利用在岸和离岸价差提供了套利机 会。香港交易所的美元兑离岸人民币期货交易量与在岸和离岸人民币价差之间的正向相关关系表明，投资者可利用该合约在不同市 场捕捉人民币价差的套利机会。 最后，中国人民银行允许人民币贬值后，美元兑离岸人民币价格较上一收盘价的变动近期已变得越来越波动。香港交易所的美元兑 离岸人民币期货交易量与比较上一收盘价的价格变动两者之间的正向相关性显示，投资者可利用该合约管理人民币市场风险，又或 藉此捕捉每日的交易机会。 综上所述，投资者可根据交易偏好和投资目标利用香港交易所美元兑离岸人民币期货合约作为具成本效益的风险管理工具对冲人民 币价格风险，或捕捉短期交易机会，又或从跨境市场的价格差异中套利。 資料來源：香港交易所、彭博、萬得 如有垂詢，請電郵至：FICD@.hk 3 本月市场焦点 本文