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商业银行信用评分模型报告 第 1 页 共 25 页 广发证券 目录 一、 课题导论 3 （一）研究意义3 （二）研究思路与框架3 二、 文献综述 5 （一）学术文献5 （二）国内信用评级机构评级方法6 1. 中诚信国际的商业银行评级方法 6 2. 联合资信的商业银行评级方法 7 3. 评级机构方法总结 8 三、 商业银行信评模型 9 （一）变量选择9 1. 因变量选择 9 2. 解释变量选择 10 （二）数据处理、样本划分 11 （三）Logistic 回归分析 12 1. 模型设定 12 2. 回归结果 13 3. 模型检验 14 4. 模型预测的操作步骤 16 5. 样本外数据预测结果分析 18 四、 金融业信评模型 21 （一）前言21 （二）模型构建21 （三）回归结果22 （四）模型检验23 五、 课题结论 24 （一）商业银行模型结论24 （二）金融业模型结论25 第 2 页 共 25 页 广发证券 一、课题导论 （一）研究意义 过去十年是我国债券市场发展的黄金十年，债券总托管量从 2005 年的72,592 亿跃升至 2014 年末的287,297 亿，年复合增长率达14.75%。债市作为重要的直接融资场所，在我国资 1 本市场中的地位愈加突出。我国金融企业债券 自2001 年就有发行，但在2011 年以前年发行 量均在千亿元的低位。其后发展十分迅猛，2011 年～2014 年年发行量分别为3,529 亿、4,355 亿、1,321 亿、5,035 亿。截止今年7 月末，金融企业债券累计发行量达247,50 亿元，已成为 债市重要组成力量。 在2014 年之前，由于债券市场处于刚性兑付状态，信用风险鲜有人关注。但随着债券市 场逐渐成熟，背离市场规律的刚性兑付逐渐打破，市场信用事件逐渐增加。2014 年3 月，“11 超日债”宣布违约，成为我国债市第一个违约案例。虽然当前市场整体违约率仍十分低，但 未来市场化因素影响力更加明显，投资信用债券时进行更加审慎的选择十分必要，利用定量 模型对债券进行评分的意义开始凸显。 一般来说，金融债券发行主体违约风险很低，但未来利率市场化必将完成，金融体系准入 壁垒也将逐渐弱化，发债主体的信用状态将出现分化。由于金融企业财务会计准则与一般工 商业企业差异大，企业性质又特殊，因此针对一般企业的信用评分模型适应性不佳，单独构 建适合金融企业信用评分模型，显得十分必要。 （二）研究思路与框架 本文研究思路如下： 利用计量经济学方法，构建横截面线性回归模型。选择财务指标、性质指标等恰当解释变 量，对发债企业发行时的主体评级等级进行Logistic 回归，以筛选、寻找出对金融企业信用等 级有显著影响的变量。再利用样本外数据，利用模型进行预测，通过比较模型预测的信用等 级与实际主体等级是否一致，来检验模型的实用性、泛化能力。 研究的框架：先只针对银行业建模、再尝试合并银行业和证券行业。 实习期间，我先建立商业银行的信用评分模型，后期建立了覆盖银行、证券两个行业的金 融企业信用评分模型，整合两个行业有利于减少实践中工作量。两个信评模型在样本内的解 释能力、样本外的预测能力均良好；但商业银行模型因变量是根据中债估值收益