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信托的金融生态环境 项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一对多、设置处置期） 产品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证 其他资产抵押 流动性支持） 信托公司的净资本实力 股东背景 牌照价值 银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、窗口指导） 央行的金融稳定职能 证券投资类产品 基本模式 投资人、 银行理财资金 信托公司 银行间债券市场 投资顾问 投资建议 证券投资信托计划 交易所债券市场 新股申购 境内 A 股市场 管理 商业银行 保管 证券结构化产品 投资顾问满足监管要求的基本条件 期限1年；平均规模2亿 优先：次级=2：1 平仓线0.85（优先级本息上翻两个涨停） 投资限定：单只股票5%，信托财产20% 次级综合成本8.7% =客户收益6.5%+销售费用1%+信托收益1%+托管费用0.2% 阳光私募 严格遴选投资顾问：历史业绩、投资理念、团队、风控等。 无结构化安排，但一般要求投资顾问跟投。 存续期较长。 业绩提成：倾向于历史高点法。 示例1：上海重阳3期（私人银行渠道+明显私募经理） 示例2：泽熙1期（徐翔） 进化1：华宝从容医疗1期 进化2：国泰君安君享量化对冲基金 进化3：从单一策略向多策略的演化趋势 阳光私募 客户资产配置中的位置 公募基金和阳光私募的模式对比 长期优胜VS短期爆发 行业现状及主要投顾评价 与高净值客户的风险收益特征的匹配 优秀投顾的特征：风格与最大回撤 上市公司股东 中证登 公证机关 受托人 委托人 商业银行 股票收益权 回购 认购产品 分配利益 质押登记 强制执行公证 资金全 程监控 股票质押型产品 示例：泛海建设40亿金融股权质押滚动融资 股票质押型产品 一般性标准 质押率：40%（银行等金融类股票可放宽到50%） 占流通盘比例：不高于5%为宜（最高可放宽到10%） 必须设置警戒线和止损线。 办理强制执行公证。 避免道德风险，比如变相减持。 信托贷款类产品 设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。 资金用途：合规、避免期限错配 还款来源： 自偿性：第一还款来源充足、可靠 增信措施：第二还款来源足以覆盖、易于实现 收益率：可不参照央行基准利率；具有市场竞争性 信托贷款类产品 单一资金类 投资者 商业银行 信托计划 融资方 发放贷款 偿还本息 交付信托资金 返还委托人本息 认购理财 返本付息 A级 C级 B级 信托计划 融资企业 抵质押 项目公司 流动资金 收益分配 资金委托 贷款 还本付息 集合资金类 青啤集团集合资金信托计划 银行(信托产品代为推介人） 信托产品投资者（私人银行客户） 代理推介信托产品(签署推介协议) 信托公司 签署信托借款合同 青啤集团(借款人) 签署资金信托合同 代表投资现金流 代表还款（收益）现金流 青啤集团集合资金信托计划 规模：不超过6亿元人民币 委托人：商业银行私人银行客户 资金流向：向青啤集团发放流动资金贷款 期限： 一年 (可能分成两期滚动发行，半年一期） 贷款利率：6.666%（基准上浮10%）； 投资者预期收益率：5. 5% （年化） ； 信托报酬率 ： 0.4% （预计收入为320万元）； 产品推介费率：0.6% 信托保管费率：0.1% 风险资本系数：1.5%（集合融资类项下的其他类） 信贷资产买卖类产品 业务模式 银行 （委托人） 信托计划 （受托人） 其他商业银行 （资产出让人） 交付信托资金 支付转让价款 返还本息 买断相应资产 返还委托人资金 融资方 贷款 、贴现等 形成相关资产 置换资产 股权投资类产品 各种投融资模式的集大成者。 这里指附有回购条款的股权投资，实质上是“债权 替代型投资”。 三种常见方式： 其一是受让资金需求方或第三方持有的既有股权 其二是以信托产品募集的资金对标的公司进行增资 其三是为并购、资金监管等目的新设项目公司 示例：北京地王股份股本金融资 1. 简介 北京极乐股份是一家商业地产开发企业，注册资金10亿元。 股东为西天股份与如来实业，各占50%的股份。 北京极乐股份的注册时间为2008年10月1日，如来实业以货币全额出资。 西天股份首次出资人民币1亿元。 2. 其他因素 《公司法》规定，股东应在2年内缴足其认缴的出资额。 北京极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资的，应无条件将缴纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方。 2009年北京极乐股份净利润2亿，经济效益良好。 西天股份因资金周转因素，预计无法在法定期限内足额认缴其出资。 3.交易结构 基金化产品 示例