MBO对财务的影响与信息披露.doc

题目 MBO对财务的影响与信息披露 目 录 摘要 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈ 3 1 绪论 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈4 1.1 我国MBO的现状 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈4 1.2 本文研究的目的与意义 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈4 2 MBO实施的财务条件及具体操作对财务的影响 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈6 2.1 从财务运行的可行性看MBO实施应具备的条件 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈6 2.2 MBO实施的程序 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈7 2.3 MBO对双边的财务影响 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈7 2.3.1 对出让方的财务影响 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈7 2.3.2 对受让方的财务影响 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈8 3 MBO的信息披露规范 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈9 3.1构建MBO信息披露的外部监督体系 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈9 3.2信息披露及监管方面的问题与建议 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈9 4 MBO在中国的实践 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈11 4.1 中国式MBO的特点及根源┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈11 4.2 中国式MBO将走向何方 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈11 5 结束语┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈13 参考文献┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈14 致谢┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈15 摘 要 MBO即管理层收购在证券市场发达的国家曾经风靡一时，在国外已有20多年的历史，但在中国，MBO近些年才开始试行并逐步兴起。由于MBO在明确产权、强化激励等方面可以对企业管理、尤其是对管理者产生积极作用，所以越来越多的企业准备着手实施MBO。目前，我国已有宇通客车、粤美的、深圳方大、佛塑股份等上市公司试行了MBO方案。MBO在西方发起的动因主要是解决经理人代理成本等问题，意在解决公司的所有者结构、控制权结构及企业的资产结构。而我国的产权制度不同于西方的产权制度，这就决定了中国MBO的动因和特点决然不同于西方。同时，MBO在西方的兴起也是因为可以综合应用各种完善的融资工具的结果，而我国证券市场目前还缺乏有效的融资工具，因此在中国现阶段的MBO操作与国外的MBO操作必然有着明显不同的特点。 本文将就此首先介绍MBO的基本状况及目前在我国的发展，其次结合我国企业的实际情况及操作实践来分析MBO实施的财务条件及对财务的影响，然后针对MBO现实操作中的一大风险隐患——信息披露问题进行阐述，并提出应予以完善的部分，最后论述MBO在中国实践所遇到的问题，透视MBO在我国未来的发展前景。 结合中国的国情探讨中国式MBO未来的发展是本文的创新之处。 关键词：MBO；财务影响；信息披露 1绪论 MBO（Management Buy-Outs）即“管理者收购”的缩写。经济学者给MBO的定义是，目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。对中国企业而言，MBO最大的魅力在于能理清企业产权，实现所有者回归，建立企业的长期激励机制，这是中国MBO最具鲜明的特色。 1.1我国MBO现状 从目前来看，国内进行MBO的作用具体表现在四个方面：一是解决国有企业“所有者缺位”问题，促进国企产权体制改革；二是解决民营企业带“红帽子”的历史遗留问题，实现企业向真正的所有者“回归”，恢复民营企业的产权真实面目，从而为民营企业的长远发展扫除产权障碍：三是帮助国有资本从非竞争性行业中逐步退出；四是激励和约束企业经营者的管理，减少代理成本。由此可见，MBO被赋予了很高的期望，然而，从国内外的MBO实践中可以看出，MBO并非适合所有的企业。实施MBO的企业至少要具备三个条件；首先，企业要有一定的管理效率空间；其次，企业处于竞争性较强的行业，如家电和一些成长性较好的高科技企业；第三点是企业要有优秀的管理层团队，这也是MBO成功与否的关键所在。 1.2 本文研究的目的及意义 中国实施MBO有其研究的理论与现实意义，首先管理层收购是属于人力资本理论，公司治理理论和企业并购理论的交叉