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汽车行业：10月销量同比增长5.32有所回暖 汽车行业分析师：冯梓钦 SAC 执业证书编号： S0850511040003 汽车 10 月销量同比增长 5.32%，有所回暖 汽车行业高级分析师：赵晨曦 SAC 执业证书编号：S0850511010023 1.投资要点： 10 月汽车销量同比增长 5.32%，有所回暖。 2012 年 10 月全国共销售汽车 160 万辆，同比增长 5.32%，环比下滑 0.70%。2012 年以来累计完成汽车销售 1570 万 辆，同比增长 3.39%。10 月车市有所回暖，汽车销量小幅增长，但市场出现结构性分化，日系车销量大幅下滑。 目前 A 股汽车板块动态市盈率约为 12 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 10 倍，商用车板块动态 PE 约为 11 倍，汽车 零部件板块动态 PE 约为 14 倍。2012 年汽车销售增速预计达到 5%，长期来看我国的汽车人均保有量偏低，随着城市 化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大的增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投 资弹性。 基于对 2012 年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市 的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；2013 年陆续有新车型推出的企业，如长安汽车；SUV 细分行业仍处于快速成长 期，关注拥有较强竞争力车型的长城汽车；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。 SUV 需求相对较好。此前持续高速增长的 SUV1-10 月累计销量同比增长 25%。大客和微卡的累计销量增速较好，分别 为 9.57%和 7.22%。 日系乘用车 9 月份额快速下滑。2012 年 9 月日系品牌乘用车共销售 15 万辆，市场份额 11.89%，同比大幅下降 8.58 个 百分点。当年累计销售 201 万辆，市场份额 17.9%，同比下降 1.04 个百分点。从 2012 年累计销量（截止 2012 年 9 月） 来看：自主品牌市场份额同比下降 1.65 个百分点。日系品牌市场份额下降 1.04 个百分点，德系品牌表现较好，份额上 升 2.11 个百分点。 风险提示：1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求不及预期的风险。 证券研究报告 行业跟踪报告 行行业业研研究究 增 持 维持 行业跟踪报告·汽车行业 2 2.汽车板块行情 截止 2012 年 11 月 12 日，A 股汽车板块今年以来的涨跌幅为-4.77%，其中乘用车、商用车和汽车零部件板块涨跌幅分 别为 0.1%、-5.74%和-9.50%。目前 A 股汽车板块动态市盈率约为 12 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 10 倍，商用车 板块动态 PE 约为 11 倍，汽车零部件板块动态 PE 约为 14 倍，整个汽车板块的估值水平维持低位。 图 1 2012 年至今 A 股各版块涨跌幅（%） （截至 2012 年 11 月 12 日） -30.00 -25.00 -20.00 - 5.00 10.00 15.00 国 防 煤 炭 农 林 机 械 钢 铁 汽 车 零 部 件 Ⅱ 交 通 运 输 建 材 传 媒 轻 工 制 造 石 油 石 化 商 用 车 汽 车 基 础 化 工 银 行 乘 用 车 Ⅱ 餐 饮 旅 游 电 力 及 公 用 事 有 色 金 属 电 子 元 器 件 家 电 食 品 饮 料 非 银 行 金 融 医 药 综 合 建 筑 房 地 产 -15.00 业 10.00 设 备 机 服 装 零 售 军 工 牧 渔 -5.00 通 信 电 力 计 算 纺 织 商 贸 0.00 20.00 资料来源：WIND，海通证券研究所 块动态市盈率（倍） （截至 2012 年 11 月 12 日） 图 2 2012 年 A 股各版 0.00 10.00 3 银 行 建 筑 乘 用 车 Ⅱ 房 地 产 商 用 车 煤 炭 汽 车 家 电 交 通 运 输 石 油 石 化 汽 车 零 部 件 Ⅱ 纺 织 服 装 机 械 商 贸 零 售 钢 铁 电 力 及 公 用 事 业 综 合 建 材 食 品 饮 料 基 础 化 工 电 力 设 备 计 算 机 轻 工 制 造 农 林 牧 渔 非 银 行 金 融 传 媒 医 药 电 子 元 器 件 国 防 军 工 有 色 金 属 餐 饮 旅 游 通 信 20.00 0.00 资料来源：WIND，海通证券研究所 比较医药板块和汽车板块