国有企业套期保值手册.doc

国有企业套期保值手册 　　 　　 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。 期货市场的基本经济功能之一就是提供规避价格风险的市场机制，而要达到此目的的最常用的手段就是套期保值交易。 套期保值的重要性 主要体现在以下三个方面。 1．有利于企业回避价格风险。 市场经济在其运行过程不可避免地存在着商品价格波动的风险，影响企业生产和经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润。而商品价格波动风险不象一般商业风险可以通过向保险公司投保的方式转移出来，如何转移商品价格风险就成为企业在市场竞争中必须解决的问题。 套期保值交易为企业解决上述问题提供了很好的途径。 2、有利于促进价格波动收敛，发现真实价格和形成权威价格功能。 由于众多的保值买家和卖家，他们以回避价格波动带来的风险为目的参与期货交易，既带来快捷、准确的信息，又带来了对市场的分析与判断。 集中交易、公开竞价和合约的转让，促使价格发现和形成真实的权威价格。 3、有社会保险的效应， 促进国民经济平稳发展。 作为一种普遍的经济活动，社会性的套期保值能使某些短期行为转换为长期行为，个别企业行为转换为社会行为，因而使社会经济运行增加了一种时间趋前（套期保值）、空间扩展（跨市套利）的调节力量。 企业进行套期保值的指导思想 由于商品价格受经济因素和非经济因素的影响，价格会不断发生波动，且价格变动趋势总是难以正确预测，因此存在着价格风险。 而套期保值则是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对未来需要售出的商品或将来需要买进的商品价格进行保险的交易活动。 企业在考虑进行套期保值时，应遵循以下几个原则： 1、企业应充分认识到套期保值的重要性。高级管理层应重视套期保值工作，做到专人负责；企业领导应经常了解企业套期保值的具体情况。这一方面是对具体操作者的一种支持；另一方面也起到了监督防范作用，防范由于某个人的重大失误而导致的恶性事件的发生，造成不不可挽回的经济损失，这种事例国际、国内都曾出现过。 2、企业进行套期保值的品种只能是与自身生产经营密切相关的品种。 3、企业进行套期保值时，期货交易总量应与其同期现货交易总量相适应。也就是说企业对套期保值头寸数量应做出限制，以不超过现货商品规模为限。 一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，导致套期保值转为了期货投资，最终损失惨重。 国内一家有色金属企业在伦敦金属交易所进行套期保值时就出现过此情况，最终经济损失是惊人的。 4、企业应选择有一定价格风险的商品进行套期保值。 如果市场价格较为稳定，那就不需要进行套期保值，因为套期保值交易需支付一定的费用。 5、企业在进行套期保值时，应考虑成本以及预期利润水平。 以生产者卖期保值为例，理论上讲，如果该商品期货价格等于或大于成本与预期利润（目标利润）之和，企业即可以进行卖期保值，因此成本水平和利润水平在一定程度上决定企业是否进行套期保值。 由于上游产品价格变化、人工费用变化等， 企业每年都要做出成本计划及利润计划，企业可据此进行操作。以1999年江西铜业公司为例，该年度成本计划为15000元/吨，因此该公司在上海期货交易所铜品种99年10月期、11月期和12月期（当时价格均在16000元/吨以上）进行了一定量的卖期保值。 6、对于套期保值头寸可灵活运用交割式操作或平仓式操作两种手法。 期货交易所规定套期保值头寸必须申请，并不得重复使用，只能在规定的期限内一次性平仓或者实物交割。 因此企业在进行套期保值时应从经济效益的角度来考虑是进行交割式操作亦或平仓式操作。 以卖期保值为例，如果期货价格变化幅度大于现货价格变化幅度时，卖期保值者会倾向于平仓式操作；当期货价格变化幅度小于现货价格变化幅度时，卖期保值者回倾向于交割式操作。 7、在进行套期保值的过程中应充分了解行情，并对价格走势进行预测，以利于企业更好地完成套期保值工作，而不应过于简单机械地操作。 有人认为，生产者进行套期保值时，只需计算出自身的成本，再加上预期的目标利润，只要商品期货价格高于此价格即可进行买期保值。这种想法无可厚非，但是企业如果能对市场有充分的了解，对价格走势进行较为准确的预测，则有利于做好套期保值工作，并能给企业创造更大的效益。 江西铜业公司在94-95年期间，曾派出期货人员对国际市场进行考察研究，并组织大量信息技术人员对铜后市进行分析，得出铜市将走出一个大牛市行情的结论，因此尽量减少在期货市场卖期保值的量，给江西铜业公司带来相当大的收益。同样1998年期货部门经过分