量化宽松货币政策 和货币战争的理解.ppt

货币战争的理解 1 美国量化宽松政策 介绍 2013.4.2 初步对量化宽松货币政策的分析 3. 量化宽松的基本研究 2. 对货币战争的理解 1. 货币是衡量社会商品交换的度量单位，是金融信用的工具。当投入产出效率低时就会出现通货膨胀，效率高则货币实。 货币战争的理解 一、什么是货币 二、货币战争的定义 传统的理解：货币战争是指一国凭借强大的经济和金融实力，有目的有预谋地利用货币和汇率政策，从经济上打击竞争对手、掠夺别国财富。 新的内涵：一些国家和地区由于面临内部经济困境，为刺激出口、增加就业，竞相采取措施，人为压低本国货币对外币的汇率。如果越来越多的国家和地区采取这种货币和汇率政策，势必加剧各国间的利益冲突，最终将破坏世界经济复苏进程，其影响在一定程度上也许可以与“战争”相提并论。 货币战争的理解 三、货币战争的条件 货币战争的客观条件 一是要有在整个世界经济体系中占相当比例的经济体，同时想压低本国货币汇率 二是让本国货币贬值的国家的经济实力足够强大。而这种情况，一般只在全球经济出现萧条或衰退时才会出现 货币战争的理解 四、货币战争的经典案例 2009 2010 1994 1985 1997 广岛协议-推倒日圆 墨西哥金融危机 东南亚金融危机 欧债危机-打压欧元 人民币升值压力与全球汇市干预潮 货币战争的理解 货币战争的经典案例 1994墨西哥金融危机 墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。 直接原因是外汇储备的减少、比索的贬值； 深层次根源是用投机性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字。 货币战争的理解 货币战争的经典案例 广岛协议-推倒日圆 20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状。 直接原因是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题； 深层次根源是为了打击美国的最大债权国——日本。 货币战争的理解 货币战争的经典案例 人民币升值压力与全球汇市干预潮 以美国和日本为首的西方国家认为中国的出口商以“不公平的低价”抢夺世界市场，因此要逼迫人民币升值。 直接原因是国际收支的双顺差和不断增加的巨额外汇储备； 深层次根源是将这一经济问题转变为政治责难，向中国施加压力。 量化宽松政策的基本研究 量化宽松货币政策的理论基础 量化宽松的定义 量化宽松货币政策的操作方式 量化宽松货币政策的重要特征 量化宽松政策 量化宽松货币政策的思想源于弗里德曼等学者对于30年代大萧条的钻研，在日本90年代的经济衰退中得到了丰富。 量化宽松的基本研究 一、量化宽松货币政策的理论基础 克鲁格曼的“流动性陷阱理论”. 货币非中性理论、资产负债表衰退理论 明斯基的金融不稳定理论 伯南克的大萧条理论、“金融加速器”理论 量化宽松货币政策的理论基础----克鲁格曼的“流动性陷阱理论” 当名义利率接近于零时，人们的货币投机需求为无限，此时增加货币供给即无法使利率降低，也无法使收入增加，经济陷入“流动陷阱。 通常情况下，中央银行下调基准利率引发公众的资产选择行为，带动金融市场证券收益率下降，投资和消费也因此得到促进。但是，在经济衰退时期，中央银行通过降息刺激经济。当名义利率下降至零的边界点时，降息失去空间。 零利率 流动性陷阱 可采用的货币政策手段 一是扩大中央银行的资产负债表规模，使其大大超过保持低利率或零利率所需的水平。二是调整央行资产负债表资产结构，购买长期国债、长期机构债券、股票等有价证。三是中央银行加强同公众之间的沟通。以上所述中央银行购买长期金融资产、扩大其资产负债表规模的操作便是量化宽松货币政策。 量化宽松政策又称非常规政策是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其实质是中央银行通过采取购买长期证券等一系列措施，改变资产负债表规模、结构和内容，以维持宽松的货币环境，刺激经济增长。 量化宽松政策的基本研究 二、量化宽松政策的定义 “量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。 各国实施的量化宽松货币政策因各国经济金融环境、受危机冲击的程度的差异而有所不同；由于各国金融体制、政治体制、货币政策目标等因素的差异，其使用的货币政策工具的种类、注入流动性的规模、货币政策生效的速度等也各有不同。 量化宽松政策的基本研究 三、量化宽松货币政策的操作方式 量化宽松政策的基本研究 量化宽松货币政策的操作方式 政策操作 政策目的 实施操作的中央银行 资产置换