中国场外市场发展探究.PDFVIP

中国场外市场发展探究 光华管理学院 阮天悦 王安宁 林悦辰 摘要 本文追溯了场外市场的产生背景，考察了中国场外市场的制度创新运行现状， 通过制度观察及绩效检验对市场发展情况进行评价并提出改进建议。 在第一部分，文章回顾了一般性场外交易市场的产生背景，重点分析了中国 场外交易市场在近 10 年来的发展动因：经济增长带动巨大融资需求，现行创业 板制度存在诸多缺陷，使得中小企业陷入融资困境，亟需健全全国性的统一场外 交易市场。 在第二部分，文章以中关村代办股份转让系统 （“新三板”）及天津股权交易 所（天交所）为代表，探究现行区域性场外市场的制度设计。观察发现，“新三 板”与天交所在挂牌、交易、融资、监管等方面取得了一定制度创新，将为未来 中国多层次场外交易市场的建立提供了良好的实践经验。 在第三部分，文章对“新三板”与天交所的报价、交易和再融资绩效进行实