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四. 资本预算实务 （一）设备更新决策 （二）设备比较更新 （三）资本限量决策 （四）设备租赁或购买决策 例.设某企业需一种设备，若自行购买其购价为100，000元，可用10年，预计残值率3%，企业若采用租赁的方式进行生产，每年将支付20，000元的租赁费用，租期10年，假设贴现率为10%，所得税率40%。要求：对设备进行决策。 * 第四讲 公司资本预算 一、 资本预算概述 （一）资本预算的含义 资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出。又称资本支出预算 （二）资本预算的分类 二、现金流量 （一）???现金流量概念 项目现金流量的测算 （为什么对资本预算项目的成本和 效益进行计量时使用的是现金而 非收益） （二）?? 现金流量的内容 （三）??? 现金流量的构成 1．初始现金流量 （1）固定资产上的投资 （2）流动资产上的投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入 2.营业现金流量 每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税 由于：付现成本＝成本－折旧 每年净现金流量＝每年营业收入－（成本－折旧） －所得税＝净利＋折旧 3.终结现金流量 （1）固定资产的产值收入或变现收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等 （四）现金流量的计算 例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40%，要求计算两个方案的现金流量 第一步，计算两个方案的年折旧额 甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000（元） 乙方案年折旧额＝（12 000－2 000）/5 ＝2 000（元） 第二步，计算两个方案的营业现金流量 表1 投资项目营业现金流量计算表 单位：元 项 目 1 2 3 4 5 甲方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5) ＝(3)＋(6) 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 8 00 8 00 8 00 8 00 800 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 3 200 3 200 3 200 3 200 3 200 表 投资项目营业现金流量计算表 单位：元 ? 项 目 1 2 3 4 5 乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧 （3） 税前利润(4)＝(1)－(2)－(3) 所得税（5）=（4）×40% 税后净利(6)=(4)－(5) 现金流量(7)＝(1)－(2)－(5) ＝(3)＋(6) 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 3 000 3 400 3 800 4 200 4 600 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 3 000 2 600 2 200 1 800 1 400 1 200 1 040 880