最早的衍生品－期权.pptVIP

衍生产品的影响和作用; 引子: 14年前的“预测”变现实; ;一、四个故事与衍生产品; 一、四个故事与衍生产品; 上海期货交易所铜期货合约;  沪深300股指期货交易合约 ;故事三： “只攻不防”，“深南电”衍生品亏损 ·深南电、杰润买卖双方签两份“期权合约”确认书： 第一份：2008年3月3日－12月31日，三个期权合约构成。 1、期限内纽商所当月原油期货合约浮动价高于63美元/桶，深南电可获“20万桶X1.5美元/桶”合计30万美元收益； 2、浮动油价于62－63美元间时，深南电可获（浮动价－62美元/桶）X20万桶的收益； 3、浮动价低于62美元/桶时，深南电每月需向杰润支付“（62美元/桶－浮动价）X40万桶”等额的美元。 ·以原油期货合约为标的的场外期权是复杂的衍生品！ ·08金融危机，场外衍生品惹祸！ ;NYMEX原油期货价格走势图(08年1月至12年3月); 深南电期权合约盈亏分析示意图; 故事四：“ 火箭科学家”和雷曼破产 ·《泥鸽靶》，90年代，投行衍生品内幕。 ·雷曼破产－大量场外衍生品巨亏（08年9月15日） ·栽倒在场外衍生品（CME的11亿美元的权益没违约，履约担保机制） ·栽倒在复杂的信用（次贷为基础）衍生品上 ·金融工程技术的发展－－促进场外衍生品市场大发展 分离基础资产中任何种类的风险。 设计新的金融产品（归类，切割、重组、评估、保险)后出售 金融工程在场外衍生品设计上广泛使用。;四个故事的总结 ·衍生品是一个“古老”的故事。 ·衍生品是一活跃的“年轻人”（作为风险管理商品大量买卖约30年）。 ·衍生品是据基础资产设计的合约（商品、货币、利率、股票、指数等）。 ·衍生品有场外（非标准化协议）场内市场（标准化合约）之分。 目前，就市值而言全球场外衍生品持仓量占89％，大约625万亿美元（场内80万亿美元左右），就交易量而言，场内约占55％（3700万亿美元）。二者各有优劣。 · 前者为客户量身定制协议、灵活、但流动性差、不透明， 缺乏竞争性定价、监管松； ·后者为标准化合约，流动性好、透明度高及竞争性定价、监管严。 ·08年危机出问题的衍生品是场外市场，其基础资产主要是次贷。;金融产品;（一）价格发现：财经新闻，NYMEX,原油价格信息 ·完全透明连续、即时传播信息是发现价格的条件。场内市场较好提供。 ;（一）价格发现：财经新闻，NYMEX,原油期货 ·价格的发现只能在流动性好、竞争性的市场得到： 同一商品或资产同时有几个合约交易，每个合约约定在未来不同时间交割。这些价格是竞争性交易结果，反映了目前对未来供应的所有预期。 ·发现价格功能，广泛运用于： 农业：农民种植，调整种植结构 工业：企业家采购锁成本、销售锁利润 贸易：商家谈判、定价－－农产品、有色金属、能源 宏观经济：政府宏观调控的最重要的信息来源之一 ; （二）套期保值，管理风险： ·20世纪一项创新，全球经济活动广泛运用 ·利用期货期权等衍生品，套期保值，实现价格风险管理 ·全球500强企业，94％在衍生品市场套期保值。 ·我企业期货市场套期保值少，法人开户数3%，持仓49%（去年底数）。 ·我国大豆行业进口： 04年价跌36％（30％套保），亏80亿元； 08年价跌50％，如不套保亏100亿元，86％套保，实亏14亿元。 ·我有色金属行业90％以上利用期货市场套期保值，在危机中管理风险。 ; ·市场经济风险管理的四个阶段: 1、资产分散化和抵押：银行风险管理：分散贷款－不同团体、行业、地区；商品抵押。 2、通过立法：法人、有限责任、破产保护及追偿权等级制度 ·法人：资本所有者和“法人”分离， ·有限责任，所有者责任仅限出资额，转移出资人风险，分散风险，极大刺激投资创业。 ·破产保护：进一步将信用风险从借款人转移到放款人。限制借款人的财务责任，个人如还不了债不再丧失自由和未来收入，促进借款人举债投资意愿，增加社会投资效果。 · 破产追偿权等级，不同等级债务债权人承担不同等级风险。 · 此创新为工业革命资金供应提供基础，对现代经济贡献巨大。 ; ·市场经济风险管理的四个阶段: 3、债券、股票等可交易工具和有组织市场出现 ·可交易工具如债券、股票等融资工具出现。便于交易、转让。