分析师行为对房地产股票泡宕影响的量化分析.pdfVIP

第 l 卷 第 4期 淮海工学 院学报 (n然 ：。胍) VOl l9 No．4 2OI)(年 l2月 lOLIrl【rI10f}IuaihaiInstituteOfTCChnolog3·N；iILIralScienceEditiol1 I)cc．2OlO )()l：】0．3969／j．issn．1672—6635．2010．04．O16 分析师行为对房地产股票泡沫影响的量化分析 张晓冬 ，陈 鲁 (上海财经大学 经济学院，上海 200433) 摘 要：从行为金融学角度实证分析了中国A股市场上的股票泡沫大小受股票分析师覆盖率及分 析师权威性等 因素的影响 ，并且对股票泡沫变化进行一系列探 索性分析。首先提 出了近似量化股 票泡沫的几种方法，随后利用分析师覆盖率和股票评级等因素对股票泡沫做 回归分析 ，检验其显著 性。同时，将显著 因素 以外生变量信息冲击形式分别尝试带入 GARCH 衍生模型，并通过一系列 的调整，建立 以每 日基准收益率为基础的修正GARCH模型，预测文中所定义的股票泡沫率。 关键词：房地产股；分析师覆盖率；股票基准价；股票超 出泡沫收益率；修正 GARCH模型 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1672—6685(2010)04—0060—04 QuantitativeAnalysistotheInfluenceofAnalysts’Performance ontheIntensityofStockBubbles ZHANG Xiao—dong，CHEN Lu (SchoolofEconomics。ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics，Shanghai200433，China) Abstract：Theinfluenceoftheanalysts’coverageontheintensityofstockbubblesontheChinese A—shareM arketwasanalyzedfrom theperspectiveofbehavioralfinance．A seriesofexplorative researcheswerealsomadeonthewaystotakeadvantageofstockbubbles．Twomethodstoad— justtheexistingmodelstoquantifyingtheintensityofstockbubblewereproposed，andregres— sionanalysiswasmadetotesttheinfluenceoffactorslikeanalysts’coverageandranksonthein— tensityofstockbubbles．W eturnedthesignificantfactorsintotheform ofexogenousvariables thatcanbeexpressedintheGARCH-M modelastheimpactofnewinformation．Wealsoadjus— tedthedailylog—premium todailyover—intensitylog—premium． Keywords：reaIestatestock；coverageofanalysts；stock standardvalue；over～intensitylogpre— mium；adjustedGARCH—M 0 引言 理性泡沫和非理性泡沫或者 内在泡沫与外来泡沫L1] 等。其中理性泡沫主要是 由于投资者对公司未来价 股票泡沫主要是这样一种现象 ，即在一个连续 值估计的偏差，而非理性价值