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公司财务分析框架_融合观点 《 中文核心期刊要目总览 》 会计类核心期刊 观点 GUAN DIAN 一、财务分析框架的现状 财务分析，传统上称为“财务报表分析”、“财务报告分 析 ”或 “经营分析 ”等 。 现有财务分析框架的内核是 “四要 素 ”， 即所谓的偿债能力 、资产营运能力 、盈利能力和发展 能力。对应的分析工具也就是四类财务比率，即债务比率、资 产周转比率、收益比率和成长比率。 而对这 “四要素”的分 析所借助的分析方法基本上都是比率分析法 、 结构分析法 和趋势分析法三类。借助这些分析工具和分析方法，就可以 展开对企业各个层面的分析， 具体包括预算分析、 信用分 析、投资分析、成本费用分析、收益质量分析、盈利预测分析 和财务危机预测分析等。 其缺点是随意性强，彼此之间缺乏逻辑关系，没有整合 成一种系统、全面的分析体系。 其直接的后果是现有财务分 析框架往往会使分析人员过分关注分析的细枝末节，而忽视 了以宏观的、整体的观点来对企业经营活动进行综合分析。 另外，现有财务报表分析框架中主要以财务比率为分析 工具， 这就导致分析人员明显的偏爱财务性的量化分析，同 时也就相对的忽视了非财务性的定性分析。 再有，正由于现 有财务分析框架指导下的分析通常是细节性的 、 分裂性的、 微观性的以及结果性的，这就导致分析的结果通常无法与企 业战略大视野相契合，也就是说，无法在一个比较高的层次 上对企业整体未来发展的趋势和风险做出准确的预测。 二、公司财务分析框架的修正 正因为现有财务分析框架存在着缺陷， 一些学者开始 寻求对现有框架进行修正以使得现有分析框架更具系统 性、更具有宏观视野。 （一）克雷沙·帕利普的框架 克雷沙·帕利普等 （1998） 以现有财务分析框架为基 础， 试图通过补充进一些行业分析以及竞争策略分析来使 得企业财务分析嵌入一个视野比较开阔的框架之中， 可以 包括经营策略分析 、会计分析、财务报表分析和前景分析四 个方面 。这个框架的要点是其将会计分析、财务分析和前景 分析置于经营策略分析的前提之下进行， 显示出其并不是 一味的细节分析， 而是在一个宏观视野的统领下进行的细 节分析 。 问题是这个框架也有自身的缺陷：第一，这个框架 中，经营策略分析首先是超脱于财务分析而进行的，这就生 硬的将经营与财务给分裂开来， 忽略了任何经营策略分析 都必须要建立在对企业自身资源和实力的准确认识的基础 上才可能进行的， 而对企业自身资源和实力的准确认识很 大程度是要通过财务分析来获得的。第二，即便我们认可这 个分析框架的基本逻辑， 此框架依然没有说明现有框架中 的各个层面的财务比率分析要如何整合成一个有机整体并 最终用于预测和评估企业，由此可见，这个框架并没有超越 现有框架的局限性。克雷沙·帕利普框架本质上只是想将经 营策略分析与财务分析生硬地粘在一起， 构成一个表面上 看更具综合性以及开阔视野的分析框架， 而并没有想到要 将战略分析 、 经营策略分析等与财务分析有效的融合成一 个有机整体。 （二）李心合、蔡蕾的框架 李心合、蔡蕾（2006）在讨论其他分析框架的基础上，提 出了一种扩展后的财务分析框架 ， 该框架以战略分析为起 点，以价值驱动因素分析与价值源泉分析为主体，构建一个 综合性框架。价值驱动因素分析使用“五种状态”模型（即实 力状态、风险状态、效率状态、质量状态和成长状态，危机或 失败状态内含其中 ）替代传统财务分析中的 “四项能力结 构”（即偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力），李心 □周福源 （ 广东外语外贸大学财经学院 广东广州5 10006） 摘要：现有的财务分析框架局限于琐碎的技术细节分析，缺乏宏观的视野，同时，传统的财务比率分析也缺 乏有效的逻辑整合 。 一些研究者虽然在重新构建财务分析框架方面已经做出尝试 ， 但并没有完全跳出现有 的财务分析框架的思维束缚。 本文以一种融合的观点，由企业运行的一般脉络出发，在企业战略管理思想的 指导下，构建了一个初步具有系统性、综合性特征的财务分析框架。 此框架将企业由宏观到微观的各个层面 的分析有机地整合在一个逻辑顺畅的体系之中 ， 从而能更好地满足投资者与管理者的需要 。 关键词：财务分析 框架 融合 公司财务分析框架 ： 融合观点 104Commercial Accounting 2012·05·09 期 观点 GUAN DIAN 合、蔡蕾框架相对于克雷沙·帕利普等框架，优点在于：它 可以将企业各个层面的财务分析都纳入价值驱动因素与价 值源泉因素两个逻辑相连的大层面之中 ， 最终又都统一于 公司价值评估与价值创造之上。 该框架缺陷是：第一，价值 驱动因素与价值源泉因素两层面内部各个模块之间的分析 依然割裂 ， 彼此缺乏有效的逻辑衔接 ， 这就好比现有财务分 析框