超高压变压器有限公司超高压变压器项目情况分析.docVIP

**超高压变压器有限公司超高压变压器项目情况分析 上海**电器（集团）股份有限公司联合刘品海（上海**电器总经理）、陈余江（上海**电器主要股东）于2010年4月在A市设立A企业，建设年产35Kv—220kV电力变压器1534.3万kVA的生产能力，项目总投资41649.19万元，企业自筹12649.19万元，申请银行贷款29000万元。 一、初步判断 上海**电器（集团）股份有限公司于1998年成立，主要从事输配电设备的制造和销售，经过多年的经营，已在行业内形成一定的生产规模，拥有输配电设备的生产技术。本项目属于中高端装备制造业，具有较高的技术含量和附加值，符合国家产业政策。 二、存在的主要问题 （一）投资主体 1、上海**电器（集团）股份有限公司是典型的集团性客户 （1）股权结构复杂 （2）分子公司众多 企业名称 注册资本 持股比例 **电气股份有限公司 11000万元 75% 上海**电力自动化有限公司 2000万元 间接控股47.25% 上海**开关有限公司 4100万元 68.96% 上海**超高压电器有限公司 10000万元 间接控股52.5% 上海**依帕超高压电器有限公司 10000万元 间接控股39.375% 上海市**集团乐清销售有限公司 500万元 80% **市**电子（集团）有限责任公司 14700 42.88% 上海申商置业有限公司 5000万元 75% （3）多元化经营 上海**电器（集团）股份有限公司先后涉足超高压和高中压成套装置、工业/电力自动化控制系统、精密模具制造、微电子和房地产业。 2、上海**电器（集团）股份有限公司财务状况 2007年 2008年 2009年 2010年10月 净利润 9516万元 11041万元 13856万元 15153万元 经营性现金流 1698万元 -1012万元 3064万元 银行借款 39910万元 51534万元 74560万元 89500万元 其中：短期借款 36910万元 48534万元 72560万元 89500万元 企业每年报表反映的盈利能力都很强，但经营性现金流一般，2007年以来银行借款大幅增加，且均为短期借款。 3、上海**电器（集团）股份有限公司涉足资本运作 2009年6月，上海**电器（集团）股份有限公司持有上市公司B股份公司的母公司B集团公司42.38%的股份，成为B集团公司的实际控制人，并间接控股上市公司B股份公司。随后B集团公司多次对B股份公司进行减持。清单如下： 时间 数量 2010年1月20日 54万股 2010年3月29日 570万股 2010年5月5日 100万股 2010年7月19日 200万股 2010年7月20日 150万股 2010年7月21日 115万股 2010年7月29日 100万股 2010年8月3日 145万股 合计 1434万股 减持前，B集团公司持有B股份4491.3万股，占比39.7%，减持后B集团公司持有B股份公司3057.3万股，占比27.1%， 4、企业向我们介绍的情况与我行调查了解的情况不一致 评估组赴上海与上海**电器（集团）股份有限公司财务总监朱总进行了沟通。朱总介绍，公司正在积极拓展房地产业务，已拥有上海机电城和环球奥特莱斯购物公园两处房地产；公司总资产37亿元，销售额35亿元。 经过调查核实，上海机电城由上海**电器（集团）股份有限公司开发，但已全部出售，公司仅保留第17层作为总部办公地点。公司介入环球奥特莱斯购物公园是因为上海**电器（集团）股份有限公司向该商业地产项目提供输配电设备，因项目业主无力支付货款，将该商业地产转让给上海**电器（集团）股份有限公司。环球奥特莱斯购物公园位于上海市金山区，与浙江省湖州市接壤，地理位置较偏，通过上网了解，该市场人气一般。 根据上海**电器（集团）股份有限公司提供的财务报表，该公司2009年末资产总额19.69亿元，销售收入14.38亿元；2010年10月末资产总额22.76亿元，销售收入17.34亿元。 4、企业目前资产总额和销售收入在输变电行业规模偏小，实地调查发现企业生产规模有限。 5、上海分行对企业的看法 （1）据上海分行介绍，国家电网公司内部出台规定，今后电网建设项目招标时只针对国家电网公司的控股或参股公司。如这一消息确切，对输配电行业的众多中小企业和民营企业将是致命的打击。上海分行判断，上海**电器（集团）股份有限公司的主业前景不乐观。 （2）据上海分行介绍，上海**电器（集团）股份有限公司正在涉足资本运作，通过沟通交往，上海分行认为公司法定代表人陈邓华不具备资本运作的能力；上海分行对公司总经理刘品海的管理能力也不认可；并且认为公司内部内部派系矛盾较多，情况复杂。 （3）上海农行