银行业竞争与微观企业资本结构动态调整-财经论丛.pdfVIP

第１１期(总第２２６期) 财　 经　 论　 丛 Ｎｏ. １１(Ｇｅｎｅｒａｌꎬ Ｎｏ. ２２６) 　 ２０１７年１１月 Ｃｏｌｌｅｃｔｅｄ Ｅｓｓａｙｓ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｎｏｖ. ２０１７ 　 银行业竞争与微观企业资本结构动态调整 １ ２ 盛明泉 ꎬ 汪　 顺 (１ 安徽财经大学会计与财务发展研究中心ꎬ 安徽　 蚌埠　 ２３３０３０ꎻ ２. 安徽财经大学会计学院ꎬ 安徽　 蚌埠　 ２３３０３０) 　 　 摘　 要: 本文通过对银监会网站披露的金融许可证信息的收集与整理ꎬ 获取了同时包 含省际信息与时间信息的银行业竞争数据ꎬ 并进一步结合２００５ ~２０１４ 年Ａ股上市公司数 据ꎬ 探讨地区银行业竞争程度对微观企业资本结构动态调整速度的影响ꎮ 结论表明ꎬ 企业 所在地的银行业竞争能够加速企业资本结构动态调整进程ꎬ 但由于银行业竞争主要通过缓 解企业融资约束、 降低动态调整成本这一路径发挥作用ꎬ 因此ꎬ 在过度负债、 国有产权及 成长性较低的企业样本组中ꎬ 其作用效果相对不明显ꎮ 本文研究为银行业结构与经济增长 提供了来自于中国的经验证据ꎬ 也一定程度上拓展了资本结构动态调整相关领域的研究 视角ꎮ 关键词: 银行业竞争ꎻ 资本结构动态调整ꎻ 最优金融结构ꎻ 调整成本ꎻ 融资约束 中图分类号: Ｆ８３０３３ꎻ Ｆ２７５　 　 文献标识码: Ａ　 　 文章编号: １００４－４８９２(２０１７)１１－００５３－１０ 一、 引　 言 金融是现代经济的核心ꎬ 而当前我国的金融体系由银行主导ꎬ 银行无疑是当前经济的重中之 重ꎮ 大量的研究认为银行业发展之于经济增长有着密不可分的重要联系[１][２] ꎻ 但对于银行业结构及 其经济后果的一系列研究ꎬ 于理论层面仍未取得一致的结论ꎬ 又由于宏观经济指标与银行业发展之 间的逻辑联系较为紧密且易受到难以度量的制度因素的影响ꎬ 现有银行业结构与经济发展的实证研 究往往面临较强的内生性干扰ꎮ 微观企业是宏观经济活动的细胞ꎬ 而经济增长也离不开企业细胞的 价值累积ꎬ 因此部分学者将研究视角转至微观层面以期为银行业竞争的经济后果准确定性ꎬ 其研究 成果主要集中在银行业竞争与企业信贷成本、 融资约束等方面[３][４] ꎬ 却鲜有研究关注银行业竞争与 企业资本结构及其动态调整行为之间的逻辑关系ꎬ 因此从上述视角出发ꎬ 采用微观上市公司数据研 究银行业竞争对企业价值的影响具有较大的理论意义ꎮ 我国的转型经济为上述研究提供了独特且良好的背景ꎮ 首先ꎬ 我国上市公司的主要外源融资渠 道依然为债务融资ꎬ 而债务融资中尤以银行贷款这一融资方式为主体构件ꎬ 这种以银行业为主导的 金融体系也意味着银行对企业资本结构及其动态调整有着更大程度的影响ꎻ 其次ꎬ 不断深化的金融 改革也使得我国的银行业变化迅速ꎬ 相对于发达经济体 “成熟” 的银行业结构ꎬ 我国的银行业结 [５] 构提供了更多的 “变数” ꎻ 最后ꎬ 我国的金融发展并不均衡ꎬ 各地区的银行业结构存在较大差 收稿日期:２０１６－１２－１３ 基金项目: 国家自然科学基金资助项目ꎻ 安徽财经大学研究生科研创新项目(ＡＣＹＣ２０１５１７１) 作者简介: 盛明泉(１９６４ －)ꎬ 男ꎬ 安徽淮南人ꎬ 安徽财经大学会计与财务发展研究中心教授ꎬ 博士后ꎻ 汪顺(１９９３－)ꎬ 男ꎬ 安徽枞阳人ꎬ 安徽 财经大学会计学院硕士生ꎮ ５３ 　 财经论丛　 ２０１７年第１１期 [６] 异 ꎬ 这也为本文采用省际层面数据刻画地区银行业竞争提供了必要的先决条件ꎮ 本文通过收集整理银监会网站公布的商业银行分支机构金融许可证信息ꎬ 构建了省际层面的银 行业竞争数据ꎬ 由于该数据同时反映了省际层面与时间层面的信息ꎬ 较好的刻画出了各上市公司所