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或有可转换债券 或有可转换债券 定义 或有可转换债券（contingent convertible bonds,缩写为CoCo），是一种可以在预先设定的触发条件下转换为股权的债券。 特点 1.或有可转换债券是一种混合资本债券（hybrid capital bonds)，具有股本资本和债务工具的双重特性。因此从补充资本充足率的角度而言，或有可转换债券也被称为或有资本债券（contingent capital bonds）。 2.或有可转换债券的两项重要要素分别为:转股触发条件以及转股价格。 或有可转换债券的转股触发条件通常意味着债券发行者经营恶化或处于危机状态下，一旦债权转为股权，债券发行者的债务负担将减轻资本充足率自然推高有助于债券发行者恢复正常经营。市场普遍认为，或有可转换债券的转股触发条件必须是市场化的、可观测且信息透明的如信用违约互换价格达到某一水平、核心资本或者一级资本达到某个最低监管标准等。 目前，对或有可转换债券的转股价格并未明确规定可以是预先设定的也可以是转股时再确定。瑞士的或有资本草案（contingent capital proposal）中明确提出，转股价格确定时间可以是转股时也可以是发行时。 由来 或有可转换债券是在对次贷金融危机反思的过程中作为一种解决“太大而不能倒闭”的方案以及金融机构的自救手段而被提出。在应对次贷金融危机的过程中，许多国家实际上是用纳税人的钱救助那些濒临破产却仍对高管层发放巨额薪酬的银行救助规模也是史无前例的这不仅在政治上引起了很大的争议，导致了公众的普遍不满而且加大了国家的主权风险，弱化了市场纪律，并加剧了市场道德风险。为增强银行的损失吸收能力，尽量避免用纳税人的钱来救助危机金融机构，监管机构鼓励银行建立应急资本机制如设立或有资本（contingent capital）和发行自救债券（bail-in debt）等。或有可转换债券正是作为应急资本机制核心及或有资本重要表现形式而逐渐兴起。 或有可转换债券的概念甫一提出，就得到国际社会的广泛关注并备受许多监管机构的推崇。根据IMF的调查，加拿大、荷兰、英国以及美国的监管机构都有兴趣将或有资本纳入监管工具体系中以提高危机管理水平，而瑞士的或有资本草案（contingent capital proposal）在2012年被纳入法律框架体系。另外，在巴塞尔协议中，或有资本也作为一个重要概念被提出并特别强调银行应建立或有资本储备以在银行资本出现不足的情况下，能迅速将或有资本转换为普通股。 2009年11月3日英国劳埃德银行集团（Lloyds Banking Group）将70亿英镑(约合t16亿美元)的存量债券转为或有可转换债券，转股触发条件是劳埃德银行的核心一级资本充足率低于5%，这成为世界上首批或有可转债。此后，荷兰合作银行（Rabobank）发行了价值为12.5亿欧元的或有可转换债券，其触发条件是当荷兰合作银行的股权资本比率低于7%后，债券价值将自动削减75%,仅余面值的25%。 2010年，在瑞士监管机构表示或有可转换债券可用于支持银行资本基础之后，瑞士信贷集团（Credit Suisse）、瑞士联合银行集团（UBS）相继推出或有可转换债券。 或有可转换债券与传统可转债的区别 或有可转换债券作为可转换债券的一种，与传统可转换债券仍存在显著的区别。主要表现为以下几个方面: 第一债券持有人的选择权以及转股“自动性”上存在差异。传统的可转换债券赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志选择是否依约定的条件将持有的债券转换为公司的股票。而或有可转换债券则是在预设触发事件发生时，债券将自动转换为股票。换言之，传统可转换公司债券的持有人具有转股选择权其可以选择持有至债券到期，要求发行者还本付息也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值;而或有可转换债券的持有人则并不存在转股的选择权债权是否转换为股权完全取决于预设转换事件是否发生具有自动转股的特性。 第二，或有可转换债券具有危机救助功能，而传统的可转债则基本不具备此项功能。当发行企业运营良好时传统的可转换债券往往选择以股权形式存在.从而享受股票升值的收益:而当发行企业陷入困境时传统的可转换债券则以债券形式存在从而享受稳定的利息收入。或有可转换债券则不同当发行企业运营良好时，或有可转换债券以债券形式存在，而当发行企业陷入困境时或有可转换债券由债权转为股权，使得债权人在危机时也参与分担损失。因此，一旦危机来临传统的可转换债券仍以债券形式存在并不能直接吸收损失或吸收损失的能力较差.而或有可转换债券则以股权形式存在.具有直接吸收损失的能力，表现出危机救助的功效。 第三，两者的票面利率具有差异。一般而言.传统的可转换公司债券的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券，这是因为