基于NKPC框架的中国通货膨胀及货币政策效果分析.docVIP

第三组 宏观经济增长与发展（字数：8000） 基于NKPC框架的中国通货膨胀及货币政策效果分析 耿强1 杨进2 （1.；2.） Analysis of Inflation and the Effects of Monetary Policy in China on the Basis of NKPC Abstract：This paper derives a purely forward-looking New Keynesian Phillips Curve and an Aggregate Demand Equation, using a dynamic, stochastic, general equilibrium model which is based on optimizing decision of household and firm. Combining those with the optimal reaction function of the central bank, we construct an equation of inflation containing the past and expected interest rate. Under rational expectation, using GMM and quarterly dates, we analyze how and how much inflation influenced by GDP gap and policy of interest rate. We find that from a long time perspective, interest rate as a policy instrument cannot regulate inflation in a short time, and that with the reform of market-oriented interest rate in China, this situation has been changing reflected in our robustness analysis. Key words: NKPC; Inflation; Monetary Policy 通货膨胀一直是宏观经济学研究的重要主题，早在1968年弗里德曼（M.Friendman）和费尔普斯（E.Phelps）就提出通货膨胀和失业之间存在一种短期的替代关系，最新的短期通胀率动态理论是建立在Taylor(1979,1980)和Calvo(1983)的交错价格调整模型基础之上，用以描述当期通胀率与预期通胀以及真实产出缺口之间的动态过程。在这之后，关于通货膨胀的研究得到迅速发展。在过去的一年里中国各类价格指数基本上曾持续上涨态势，且在下半年加速上涨，通货膨胀也成为中国政府、学者以及老百姓所关注的热点问题。为了防止结构性的物价上涨转变为全面的通货膨胀，遏制货币和信贷的过快增长，维持经济的平稳运行，2007年6次加息10次上调准备金率2007年初提出货币政策要“稳中适度从紧”, 再到2007年12月中央经济工作会议，明确提出实行从紧的货币政策。 基于目前我国持续通胀的局面以及货币政策的变化，本文在前人研究基础上以新凯恩斯主义模型为框架，对通货膨胀的形成以及中国货币政策的效果进行系统的实证分析，希望能得出有意义的结论。 一、文献回顾 以前用于宏观经济和货币政策分析的是传统的总需求和总供给两方程所构成的模型，但是由于它们并不是建立在偏好、技术等微观基础之上，从而遭到Lucas批判。本文使用的新凯恩斯动态随机一般均衡模型，是建立在家庭和企业的最优行为分析以及市场结构分析的基础之上，并结合Calvo(1983)提出的关于企业定价方式假定的粘性价格模型，模型中方程的系数都是效用函数、生产函数以及价格制定过程中的参数所构成的等式。关于这方面的早期研究有Goodfriend和King (1997)， Rotemberg和Woodford (1997，1999) 以及McCallum和Nelson (1999)等。这个模型包含两个方程，一个是建立在家庭效用最大化基础上的总需求方程，一个是建立在企业利润最大化基础上的新凯恩斯菲利普斯曲线(NKPC)，它们都包含有预期项并且假定人们是理性预期的。本文在已有模型的基础上，将总需求方程向前推了一期，从而建立了一个包含有利率预期的纯前瞻性动态一般均衡模型。 关于央行最优货币政策形成的一个普遍假定是央行最小化通货膨胀和产出二次损失函数得到最优的货币政策反应函数。Svensson (1999、2003)、Giannoni和Woodford (2002a