货币升值下中日企业海外并购比较及启示.pdfVIP

2010年第 5期 理 论 探 讨 No．5，2010 (总第 156期) THE0RETICAL INVESTIGAT10N Genera1．No．156 货币升值下中日企业海外并购比较及启示 黄新颖 ，，吴天乐2b (1．中国地质大学 (北京)地球科学与资源学院，北京 100083；2．中国石油大学 (华东) a．人文社科学院经济学系，b．产业处 ，山东 东营257061) 摘 要：1985年9月 日元升值后 ，日本企业形成一股海外并购浪潮，2005年7月人 民币汇改后，中国企业的 海外并购也风起云涌。两次并购浪潮在并购的动因、并购的国家、并购的行业等方面存在许多相 同之处；另一方 面，由于两个国家发展阶段不同，所面Il盏的环境发生了变化，并购主体之间的差异等又使两次并购浪潮表现 出许 多不同。比较这两次并购浪潮的异同，有助于寻找 出中国企业海外并购中存在的不足，同时明确今后的努力方 向。 关键词：中日企业；海外并购；比较 ；日元升值；人民币汇改 中图分类号：F279 文献标志码：A 文章编号：1000—8594(2010)05—0083—04 1985年 9月 ，西方五 国签订 “广场协议 ”，在其 现 出来 的是对 日本对 外直接投 资 的影 响 。 自日元升 后 的五年 间，日元兑换美元 的 比率 由 1985年 的 250： 值后 ，日本 的直 接 对 外 投 资 额 持续 快 速上 升 ，从 1上升至 1990年 的 144：1，升值幅度达到 42％，与此 1985年 的 122亿美元快速增 加到 1989年 的 675亿 同时海外并购作为 日本企业重要 的对 外直接投 资形 美元 。二是 日元升值对 日本企业 的影响。 日元升值 式 ，其投 资额也大 幅度上升 ，形成 了海 外并 购 浪潮 。 后 日本企业 的成本大 幅度上升 ，使其 出 口的竞争力 1985-- 1990年 间 ，日本企业 超过 500亿 日元 以上 的 下 降，为此 日本企业主要 采取 了二方面 的措施进 行 海 外并购案 达到 21起 。 调整 ：一方面 ，日本企业加强 了产业结构调整和技术 中国 自2005年汇 改 以来 ，人 民 币兑换 美 元 的 比 升级 ，提高产 品的附加值 ，削弱 了货 币升值带来 的负 率 由 2005年 的 8．27：1上 升 至 2009年 7月 21日的 面影 响 ；另一方 面 ，日本企 业将生 产基地 转移 到 国 6．83：1，升值 幅度达 到 17％，在这 四年 多 的时 间里 ， 外 ，从而 降低生产成本 ，但 是 日本企业生产基地 向国 中国的对外 直 接 投 资额 也 快速 上 升 ，同时海外 并 购 外转移也 引发 了其 国内产业 的 “空洞化 ”。三是 日元 总额也呈 现不 断扩大 的趋 势 。2004年海 外并购 总 升值后 日本经济 陷入 了长期萧条状态 。1986-- 1990 额为 47．71亿美元 ，2008年底达 到 279亿美元 。 年是 日本经济高涨 时期 ，在这一 时期 ，日元升值 ，股 市 、房地产 市场繁荣 ，由此也促进 了 日本企业 的设备 一 、 货币升值 综述 投 资 、技术革 新 、新 产业 的形 成和 向复合 型经济发 (一)日元升值及其影 响 展 。此时的全社会 固定 资产投资过度 ，而这种过度 日元升值 的根本原 因是 日本经济 的长期快速增 投 资 的最终结果 ，使 日本 陷入 了严重 的生产过剩状 长 ，使其经济实力极大提高 。二战后 ，日本经济快速 态 ，此后 日本 出现 了长期 性经 济 萧条 。 增长 ，1955-- 1973年 平 均