前瞻性利率规则在我国的实证研究——基于分位数回归方法的变参数检验.docVIP

第3组 宏观经济增长与发展，字数：10500 前瞻性利率规则在我国的实证研究 ——基于分位数回归方法的变参数检验 张代强 张屹山 （吉林大学商学院） 【摘要】本文通过引入预期货币供给增长变量，设定了一个符合我国现实国情的前瞻性利率规则，利用分位数回归方法和我国的实际数据，对该前瞻性利率规则进行实证检验后发现，前瞻性利率规则能够保证我国经济运行在偏离均衡状态或央行目标时采取正确的政策调整方向，保证经济运行的稳定性。具体而言，预期货币供给增长率响应系数随着利率由条件分布的低端向高端变动而呈现单向递增的变化趋势，预期通胀和预期产出缺口的响应系数变化趋势并非单向的，分别呈现先增后减和先减后增的变化趋势。 关键词 分位数回归 前瞻性 利率规则 中图分类号 F820 文献标识码 A The Empirical Study on an Forward-looking Interest Rate Rule in China Zhang Daiqiang Zhang Yishan （Business College of Jilin University） Abstract: By introducing an expected monetary supply growth variable, the paper specifies a forward-looking interest rate rule based on China’s actual conditions, and then utilizes quantile regression method and China’s actual datum to make empirical test on the forward-looking interest rate rule and finds that, the rule can ensure that China’s economy can maintain the correct condition of policy-changing when the economic running deviates from equilibrium statement or the central bank’s targets. Concretely, with the interest rate varies from the low position of conditional distribution to the high position of conditional distribution, the coefficient of expected money supply growth rate has the trend of increase by degrees, and the coefficient of excepted inflation has the trend of increase by degrees in the beginning and then decrease by degrees, and the coefficient of excepted product gap has the trend of decrease by degrees in the beginning and then increase by degrees. Key Words: quantile regression forward-looking interest rate rule 引言 自Taylor（1993）首次提出利率规则以来，利率规则（包括以通货膨胀为“名义锚”的通货膨胀目标制）在美国和新西兰等国货币政策实践中获得了极大成功，国内外学者对此做 了许多有价值的研究。例如，Svensson（1998，2004）、Giannoni和Woodford（2002a，2002b）、Giannoni（2006）通过设定跨期损失函数，采用数理推导研究了经济结构模型约束下的最优利率规则，研究结果一致表明，该规则要求各国央行在对政策行为进行预期的基础上，利用一个经济结构模型模拟经济发展状况来制定相应的货币政策。Batini and Nelson（2000）利用VAR模型考察了英国通胀目标制中最优时限（optimal horizon）的选择问题。Svensson和Williams（2005）利用马尔可夫线性模型考察了带有前瞻性变量的政策反应函数，该模型的优点在于可以把许多模型结构不