山东黄金估值报告.ppt

主要企业情况一览 数据来源：和讯网 三家企业成本分析 数据来源：和讯网 紫金矿业占50%，中金黄金占50% 紫金矿业 山东黄金 中金黄金 完全成本（元/克） 100 111 138 矿金毛利率 65.5% 53.79% 48.03% 采用两公司的加权平均值计算 数据来源：和讯网 计算得山东黄金的PE=70.11 PB=8.35 紫金矿业 中金黄金 每股收益 0.24 0.49 每股净资产 1.25 5.22 股价 8.65 51.05 PE 36.04 104.18 PB 6.92 9.78 山东黄金09年的每股收益为1.05，每股净资产为4.05 根据PE值，计算得山东黄金价格为73.61 根据PB值，计算得山东黄金价格为33.81 小 结 四、结 论 绝对估值法：65.6元 相对估值法：73.61元（PE） 33.81元（PB） 当前价格： 76元 综上所述，山东黄金估值偏高 谢 谢 黄金价格走势的基本判断 从短期来看，由于投资需求和央行官方储备增加的主要作用，黄金价格还将在高位浮动，即2010年黄金均价在245元/克左右徘徊的可能性极大。2011年黄金价格很可能保持在235元/克左右。 从中长期看，由于美国经济逐步复苏，联邦基金利率上调可能性加大，美元走强可能性增加，黄金价格将可能缓慢下浮，中长期的黄金价格落在220~230元/克这个区间内的可能性较大。 二、公司分析 2000年1月，山东黄金集团有限公司等五家单位以发起设立的方式，成立了山东黄金矿业股份有限公司。 2003年8月，公司在上交所挂牌交易，向社会公开发行6000万股A种股票。 公司概况 公司基本情况(截止到2009年底) 总股本/已流通股（万股） 71154/34596 流通市值（亿元） 277.80 每股净资产（元） 4.05 资产负债率（%） 49.09 资料来源：公司2009年年度报告 组织结构 股本扩张： 2007年4月，限售流通股255万股上市流通，总股本为16000万股。 2008年1月24日，非公开增发1788.4051万股上市交易，总股本增加。 2007年度和2008年度，连续两年进行了10股转10。 今年，再度通过10转5送5派1元的决议。 ————这意味着公司总股本在三年内有望翻8倍，达到 14.23亿股。 股本结构 2010-4-7 76.07 股市表现 编号 股东名称 持股数量(股) 持股比例(%) 股本性质 1 山东黄金集团有限公司 357549000? 50.25 限售A股 2 中信证券股份有限公司 3.28? 流通A股 3 中国工商银行－诺安股票证券投资基金 9898420 1.39 流通A股 4 中国人寿保险(集团)公司－传统－普通保险产品 9234280 1.3 流通A股 5 山东黄金集团平度黄金有限公司 8027340? 1.13 限售A股 6 中国民生银行股份有限公司－华商领先企业混合型证券投资基金 5939760? 0.83? 流通A股 7 UBS AG 5748070 0.81 流通A股 8 中国工商银行－博时精选股票证券投资基金 4999870? 0.7? 流通A股 9 中国建设银行－银华－道琼斯88 精选证券投资基金 4999780? 0.7? 流通A股 10 中国建设银行－银华核心价值优选股票型证券投资基金 4999650? 0.7? 流通A股 资料来源：公司2009年度报告 股本结构 经营状况 经营状况： 自2005年以来，山东黄金的收入和净利润都处于较为高速的增长态势。 主要经营范围： 黄金地质探矿、开采 选冶 贵金属制品 黄金珠宝加工生产销售 黄金矿山设备及物资的生产、销售 主营业务 主营业务： 以矿产金、外购合质金为主 主营业务 营业收入占比（%） 营业利润占比（%） 外购合质金 90.78 1.15 矿产金 8.72 95.08 其他 0.5 3.78 表3 山东黄金各项主营业务占收入和利润比 各项业务营业利润和营业收入占比 从中国黄金协会的统计数据上看，山东黄金的自产金生产成本在400美元/盎司左右。因此只要金价维持在1000美元/盎司以上，随着公司自产金产量的增加，公司的盈利仍将保持快速增长。 主营业务 成本费用 总的来说， 其成本占收入的比重在90%上