山东黄金案例分析.doc

案例分析： 山东黄金 ——泰山不拒细壤，故能成其高，江海不择细流，故能就其深 James. Y. King? （Concordia University of Wisconsin ） 山东黄金集团以收购资产，作为企业发展的新增长点，采用“山不拒细壤而成其高，海不择细流就其深”的企业经营发展哲学，以收购资产作为策略，通过兼并重组整合优化资源配置，作强做大企业。 2008年山东黄金共生产黄金达56.54万两，刷新了公司成立以来的最高年产量，平均日处理矿石能力同比增加了4255吨，相当于新收购了一家与目前焦家金矿能力相当的大型矿山。在整合资源方面，山东黄金加快了推进速度，公司的主要生产矿山均在烟台辖区，在前两年以资源为纽带，完成了三山岛金矿与新立金矿、焦家金矿与望儿山金矿的整合。在推进矿山资源、生产系统、人力资源、物资采购等整合的基础上，加快了分区采、集中选的管理格局。值得一提的是，2009年公司收购了集团公司新立矿区和三山岛矿区两个探矿权，使得公司金金属量增加了45万吨。新增各类资源储量矿石量1300万吨，金金属量40吨，为公司加快资源扩张，提升规模实力、实现持续发展打下了坚实的基础。当前，2010年的山东黄金将进一步趁着快速发展的势头，加快资源扩张步伐，充分利用山东省政府加大资源整合的契机，立足省内，加大资源整合力度，并将面向省外国外，寻求股权置换、跨区重组等。 当前经济形势并不完全恢复到了金融危机之前的状态，面对当前的情况，中国市场以及国际市场对于黄金的需求量持续保持稳步增长的势头，黄金的价格也持续保持一路上扬的势头。同时一些具有黄金生产的企业矿藏面临着设备更新，管理亟待改善的情况，而山东黄金率先在这方面进行了建设和优化，具备了适度领先的条件，并及早在国内参与了资本的运作，具有良好的管理基础和资本市场的运作经验，结合当前市场上其他企业的发展经营实际情况和国家关于淘汰落后产能，整合资源，转变发展方式和产品更新，集中优势人才，雄厚资金和先进技术、管理方式加速发展国有企业做强做大主营产业的政策优势，充分利用企业收购兼并的良好机会，加快对于贵金属行业兼并重组之后的文化融合和管理方式优化和信息疏导等容易在整合之后发生问题的各方面的研究是摆在山东黄金面前的一些问题，不过这些问题提当前并不是亟待解决的问题，因为当前企业的高速发展之下，这些问题被发展的高速度所带来的经济溢出效应所挤兑，暂时积累在水平面一下，这些发生在发展之中的问题，也只有通过在发展中想办法去解决才能够最终解决，如果一旦发展遇到了停滞，而在发展中的这些问题没有解决，那是积累凝聚的问题集中爆发将会给公司的带来火山配喷发的灾难。 山东黄金矿业股份有限公司(600547)，是专业从事黄金生产的上市公司，其主营范围是黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售，黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等。 山东黄金的业务结构简单，主要分两部分。一、矿产金生产，它是公司利润的主要来源；二、外购非标准金冶炼，它是公司营业收入的主要来源。2004年以前，公司毛利率高出有色金属行业平均毛利率20至25个百分点。从2004年开始，其毛利率跌至有色金属行业平均水平以下。这是因为，2004年以前在金价低位运行阶段，公司大力开采高品位金矿，因此毛利率较高；2004年以后，高品位金矿储量逐渐减少，伴随着国际金价不断上涨，一些低品位金矿的开采和回收变得有利可图，加大低品位矿开采力度，降低了公司矿产金的毛利率水平。2009年，公司矿产金产量达17.6吨，同比增长11.8%，黄金销售均价为216.1元/克，同比上涨10.8%。金价和矿产金同时上涨，导致了营业收入和净利润的增长。2009年，公司实现营业收入233.6亿元，同比增长17.6%；实现净利润7.46亿元，同比增长17.1%；每股收益1.05元。 在费用控制方面，数据显示，近6年来，除公司管理费用率因加大矿山勘探投入等因素略高于行业平均水平外，其财务费用率及营业费用率均低于行业平均水平。年来，公司一直保有一定规模的对外投资，但对外投资占所有者权益的比重，从未超过8%；投资收益占利润总额的比例，也从未超过6%，显示山东黄金主业比较突出。2009年，其对外投资占所有者权益比重，已下降到2.01%，投资收益占利润总额比重也仅有1.8%。 从全球范围看，世界各国为刺激经济发展，多采取较为宽松的货币政策，因此未来通胀预期将增加趋势，黄金作为一种保值增值的主要投资品，未来两年价格有可能缓慢上涨。 近几年来，公司依托大股东——山东黄金集团雄厚的资源基础，扩张步伐明显。除加大勘探力度，增加探明储量外，2009年公司还收购了山东黄金集团新立和三山岛两个矿区的探矿权，使黄金金属量增加了45吨。目前，上市公司权益黄金总储量