全球第二大OTA公司Expedia研究报告.docx

全球第二大OTA公司Expedia详解前言$Expedia(EXPE)$?曾是全球全大的OTA(在线旅游公司)，为客户提供旅游出行及相关服务，业务量一度占全球在线预订的1/3；2013年全年预订总额占全球OTA业务总消费额的约4%，在美国OTA市场更是占据了40%以上的市场份额；还在2007年的时候，总预订额及净收入分别是Priceline的4.1倍及3.3倍，6年的光景并不能让人忘却其曾拥有的光辉与荣耀；然而现在的Expedia已经被Priceline全面赶超，与后者相比，总预订相差无几，净收入以及经调整EBIT(经营利润)更是仅有后者的65.3%及21.2%！？这到底是为什么？上一篇《在线旅游上市公司详解 - Priceline之王者加冕》为我们揭示了$Priceline(PCLN)$?是如何一步一步夺取王者宝座，而这一篇则是解析Expedia是如何将其宝座拱手相让，或许还能找到他实现“王者归来”的蛛丝马迹。我们认为先深入理解Expedia后再与Priceline进行直接对比能更好地理解两家公司之间的差异，因此本来并未直接及全面地对两家公司进行对比；简单分析过全球两大OTA的业务及运营模式以后，估股网将于OTA系列之(三)为大家带来具有中国特色的$携程(CTRP)$?，敬请期待…欢迎大家下载试用估股图形化股票分析苹果iPad客户端和安卓客户端iPad版本使用图解：/pages/content/view/823.htm?…原文链接：/pages/content/view/1578.htm?…?.公司简介及重要收购业务查看原图分拆后的Expedia公司和TripAdvisor已经没有任何股权关系，但实际控制人都是Mr.Diller (他现在是IAC、EXPE、TRIP三家公司的董事长)；由上图可以简单判断出Expedia的管理层并不缺乏全球视野，只是收购及经营策略上与Priceline有所差异，如Priceline的收购思想是“我打不过你，但可以收了你以分享你的成功”；而Expedia却有点收购你，然后改造成本土Expedia的意味，主要表现为在控股艺龙后，曾试图把Expedia的运营模式带入到艺龙，但由于水土不服而改变这种模式，而这一短短的时间窗口却让携程发展起来了；Expedia目前共于全球200个国家，可提供26万家酒店/房屋假日租赁及超过400家航空公司的航班信息。查看原图Expedia主要以多品牌运营且分工较为明确，其中Egencia主要面向商旅市场，H专注于订房市场，hotwire面向对价格敏感的客户，Classic Vacation面向高端度假客户；从地域范围看，除少数品牌及业务立足于美国本土或其他区域市场以外，其他品牌均以国际化为方向运营；其中Hotwire的“模糊酒店预订”仅仅是具体酒店及地点未公开，而Priceline的NYOP则是酒店及价格均不公开；公司同时在Merchant和Agency两种模式下开展了针对不同客户需求的多种形式的业务；既有针对个人客户的，也有针对公司差旅管理的；有明确定价的产品，也有模糊定价产品；有机票、酒店、租车、游轮及其他旅游产品的单独预订服务，也有旅游线路或自由行产品的打包服务，甚至有高端旅游、冒险活动等一对一的高端咨询服务。业务概况及主要财务数据作为一家在线旅游产品预订服务商，Expedia自己不提供旅游产品，主要是帮助旅游产品供应商销售产品，从而获得“佣金”收入；“佣金”获取的方式可以是Expedia以供应商规定的价格出售产品后按一定比例收取，这就叫Agency模式；从供应商那以固定的价格获取产品，然后赚取销售差价，这叫Merchant模式，这时Expedia拥有产品的定价权；Agency及Merchant模式均以净值确认收入。查看原图Expedia曾是全球全大的OTA(在线旅游公司)，业务量一度占全球在线预订的1/3；2013年全年预订总额占全球OTA业务总消费额的约4%；在美国OTA市场，前四大公司(Expedia, Priceline, Orbitz Worldwide及Travelocity)占总预订额近95%的市场份额，其中Expedia占比超过40%并长期保持龙头位置，而Priceline则从去年同期的11%上升至16%(主要受Booking推动)，美国市场高度竞争；Expedia未来经营的重心除落在国际业务上，还注重于把流量引到移动端，并致力于在2014年之前把20%的总预订额通过移动端实现。虽然预订总额仍略高于Priceline，但净收入已经落后于后者，且差距逐步拉大，主要由于：机票业务占比较高，而机票的佣金率与酒店预订的差距很大(一般而言，酒店预订佣金率为15%，机票预订佣金率为3%)；Expedia的主要收入地区仍在美国，而美国地区OTA增长率远低于国际其