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精品论文 参考文献 “新三板”市场发展研究 华迪计算机集团有限公司 高新技术产业是提升国家竞争力，推动我国经济社会持续健康发展的新动能，然而，我国大多数高新技术企业由于自身规模小、项目风险高等因素难以获得充分的融资支持。而现有中小板、创业板和集合债等融资手段，由于门槛高、覆盖面小等因素，难已满足百万以上数量高新技术企业的融资需求，使得融资难仍然是制约我国高新技术企业发展的瓶颈问题。“新三板”市场是指科技产业园区内非上市企业的融资市场，它服务于国家级高新技术园区企业，定位于“高科技”和“创新型”企业。本文从融资模式创新角度，在分析“新三板”市场与老三板、创业板市场的区别的基础上，分析“新三板”市场的发展模式。 一、“新三板”与“老三板”、“创业板”的区别 1．“新三板”与“老三板”的区别 新三板是业界对“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”的通俗称谓。为解决初创期高新技术企业股份转让及融资问题，规范证券公司从事中关村科技园区非上市股份有限公司股份代理报价转让业务，2006 年1月，经国务院批准，中国证券业协会在证监会的统一部署下推出了股份报价转让系统。与之对应的是“老三板”，即原来的三板市场，指的是原来两个法人股市场退下来的“两网股”股票和从主板市场终止上市后退下来的“退市股”股票。其中“两网股”是指1992年7月1日在STAQ系统（全国证券交易自动报价系统）法人股流通转让试点运行和1993年4月28日投入试运行的NET系统（中国证券交易系统有限公司开发设计），并在1999年9月9日关闭STAQ和NET系统后遗留下来的股票；“退市股”则是因为连续多年亏损等原因（前后政策有微调）被强制性从主板市场终止上市后退到代办系统转让的股票。三板市场对主板退市企业的接纳，造成了退市后的公司在落入三板后交易十分不活跃，不但没有达到证券业协会的初衷即利用上市公司的公众性活跃三板市场，反而使得三板变成了资本市场的“垃圾桶”，为了与之前沪深交易所退市下来的上市公司做出区分，中国证券业协会在证监会的统一部署下推出了股份报价转让系统，在股份报价转让系统挂牌交易的公司均为非公开发行股份的企业，区别于“老三板”，故被称为“新三板”。 2．“新三板”与“创业板”的区别 新三板与创业板同是面向科技型创新企业的资本市场，但两者在制度体系和功能定位方面存在诸多的区别。 首先，“新三板”和“创业板”在市场属性上的区别在于“新三板”属于场外交易市场，而“创业板”属于场内交易市场，在沪深交易所公开买卖交易；其次，在挂牌和发行条件上，“新三板”需要满足股份制企业存续期满两年方能取得试点资格，无其他量化指标，而“创业板”在股本、销售收入及净利润等方面均有硬性的量化指标；在挂牌和发行制度方面，“新三板”需主办券商推荐，实行证券业协会备案制，“创业板”则需保荐人推荐，实行证监会核准制；此外，在信息披露制度上，“新三板”标准较低，挂牌后仅对半年报、年报及重大信息等要求进行公告，而“创业板”凡是对投资人做出投资决策有重大影响的信息，均应当予以披露；在交易制度方面，“新三板”实行协商议价的委托报价制度，而“创业板”实行集合竞价和连续竞价的系统撮合制度；最后，在投资人准入制度方面，“新三板”只能由机构投资人或限定自然人进行投资，而“创业板”在投资人方面没有限制。 二、“新三板”较“老三板”、“创业板”所具有的优势 “新三板”市场是指科技产业园区内非上市企业的融资市场。它服务于国家级高新技术园区企业，定位于“高科技”和“创新型”企业，相对于传统股份转让系统和“创业板”具有以下优势： 1.入场门槛低 相对于“创业板”和“中小板”而言，“新三板”市场具有宽松的挂牌条件，没有硬性的财务指标要求，转而更加关注企业的创新性和成长性，挂牌资格由主办券商判断，甚至对企业的盈利性也不做强制要求。 2.挂牌时间短 “新三板”市场挂牌时间一般不超过半年，不影响企业正常经营，且实行备案制，无需证监会核准，由券商内核决定是否推荐企业挂牌，极大地缩短了挂牌时间。 3.融资效率高 “新三板”市场的增资价格已完全实现市场化定价。券商收费比创业板发行费用低得多，政府补贴基本可覆盖金融中介机构的费用。 基于这些优势，“新三板”市场很受创业初期的中小型高新技术企业的青睐。 三、“新三板”市场发展中存在的问题 1.“新三板”市场规模和流动性不足 “新三板”从最初的服务范围仅限于北京中关村科技园区的非上市公